曾氏集团主席曾沛霖浅谈SPAC及到美国上市的中国内地企业

2020年，美国投资市场掀起一遍热潮，就是特殊目的收购公司(英文全称Special Purpose Acquisition Company，简称SPAC)。SPAC Research数据显示，2020年美股共有480宗新股上市(IPO)，募资总额超过1600亿美元，当中248宗以SPAC形式上市，筹资总金额高达834亿美元，数量和募资金额均超越传统IPO，为历年最高。 SPAC气势如虹，热潮由去年直捲至今年，令更多投资者趋之若鹜。今年首两个月SPAC上市总数已达294家，即在两个月内已超过上年全年总计。

SPAC是什么

SPAC是首次公开招股(Initial Public Offering, IPO)、借壳上市、融资型反向收购(APO)以外，近年较常见的上市方式，但这不是华尔街的新产物，而是早于1993年美国GKN证券己将SPAC推向市场。2016年至2019年，SPAC的数量与募资额逐年攀升。到了2020，SPAC更是井喷式涌现，SPAC并购目标行业呈现多元化态势，主要物色新经济企业，包括科技、生物科技和太空项目。

SPAC是一种没有明确营运业务的空壳公司，目的是透过首次公开发行(IPO) 募集资金后，在特定时间内(18-24个月)与一些未上市但具发展潜力的公司进行併购，以另类方式上市，所以被称为「空白支票公司」(Blank Check Company)。若SPAC无法在指定时间内与私人企业合併，便需要将筹集的资金退回予投资者。

为什么SPAC在2020年大火起来呢?

在2020年新冠肺炎疫情下，资本市场的不确定性大幅上升，令金融界对一些企业估值的敏感度偏保守，但许多新兴行业需要资金研发生产，银行却不愿意借钱给他们，从而出现一个真空期。另一方面，美国联储局因新冠肺炎大力“放水”，更多资金流入股票市场，促使美股投机情绪高涨，SPAC成功吸引众多本来对美国新上市公司不感兴趣的投资者，或本来并不符合美国上市资格的新兴公司，积极考虑上市融资。再者，美国证券交易所(Securities and Exchange Commission)加强了对SPAC的监管，从而加强了投资者对SPAC的信心。

综合而言，SPAC的上市门槛比传统IPO为低，没有盈利要求，上市审批时间较短(三至四个月)，费用较低，且融资较有保证，手续相对简单。

SPAC的著名例子：维珍银河(Virgin Galactic)

2017年9月，Social Capital Hedosophia Holdings Corp是开启 SPAC 热潮的先驱之一(股票代码IPOA)。 IPOA就如一般SPAC以10美元一股订为发行价，当时发行了6000万股，总集资额6亿美元，同时每3股均获1股看涨期权。

IPOA上市之后，股价在10美元左右，涨跌幅度极小，几乎完全没动过。为什么呢?原因是发起人要去寻找标的、洽谈收购，换言之，IPOA没有任何实体经营活动，股价只是反映公司的现金价值。

离当初约定收购的死线还有不足3个月的时候，IPOA于2019年7月宣布成功找到收购目标，那就是维珍银河，收购总代价为13亿美元。

当收购合併成功后，股票代码也随之转名为SPCE，整个过程才不到两个月的时间，比传统IPO快很多。

SPAC对中国企业赴美国上市有何吸引之处

中国内地企业为什么在美国上市?原因众多，其中之一是美国股市是全球体量最大，交易额最高。

惟中国企业远赴美国IPO 是一场非常漫长的战役，美国上市条件严格、费用高昂、时间效率普遍不高、美国证监会(SEC)的审核流程繁复、成功的把握不高，加上去年新冠肺炎疫情带给全球资本市场剧烈动荡， 在美国IPO 上市的难度大增，这促使不少中国内地企业积极探讨如何通过SPAC上市，包括人工智能丶医疗丶电动车丶金融科技等行业。因此，SPAC集合了天时地利的优势，逐步受到全球机构投资者及富豪的青睐。

中国企业以SPAC上市的例子：优客工场

优客工场成立于2015年4月，是中国内地共享办公空间最多的联合办公空间运营商。

2019年12月11日，优客工场向美国证监会(SEC)递交IPO招股书，但上市过程却一波三折。直到2020年8月6日，优客工场宣布终止美股IPO的申请。

其申请IPO失败后，反映资本市场质疑共享办公室行业的弊端，高估值及低盈利的情况，在这个背景下，资本市场对优客工场前景也不看好， 而优客工场收入来源单一，客户集中度较高，也为IPO增加不确定性。新冠疫情爆发，再给优客工场的IPO添了变数。

优客工场把战线转向SPAC，2020年11月，优客工场(UK.US)与一间SPAC(Orisun Acquisition Corp)完成合并，在纳斯达克证券交易所正式挂牌上市，成为美国上市公司“联合办公第一股”。

曾氏集团主席曾沛霖对SPAC的看法

曾氏集团主席曾沛霖相信今年SPAC的热潮将会持续，募集资金亦会较去年多。对收购公司而言，SPAC可以提高估值，加快上市速度，从成立到上市最快只需两至三个月，成本亦较传统IPO低。投资者若最后在不满意SPAC的收购目标可取回全数资金，退出交易，因此SPAC成为高回报的投资机会，但风险相对较低。

SPAC存在泡沫吗?曾氏集团主席曾沛霖表示“可以说有，也可以说没有”。的而且确，我们现在看到SPAC市场中有海量的交易量，但这些都是来自被压抑的需求和迅速进行交易的愿望。每当全世界都蜂拥而上时，无论是关于SPAC、加密货币，还是宝可梦玩具，都代表着很多人一头热的冲入市场交易，最终他们只会亏损收场。”

家族办公室曾氏集团主席曾沛霖续称“现在我们只是淘金热潮的起步阶段，SPAC最高峰期尚未来临。作为投资者，最重要的是，要充分了解公司的背景，包括与值得信任、有成功往绩的管理层和有坚实的商业模式，才予以考虑投资。”

曾氏集团简介

从20世纪初成立至今，家族办公室曾氏集团已由餐饮集团发展为跨越世界多国城市的海外投资公司。在第四代主席曾沛霖掌舵后，把握投资时机，不单单将家族办公室曾氏集团成为中国境外直接投资的先驱，而且嗅到国内市场的转变，做出以往几届主席截然不同的决定，毅然把重心放在国内市场上，积极扩大在国内家族办公室的业务版图。

时至今日，曾氏集团在北京和深圳相继成立了联络处和办事处，在无形中成为中国与其他国家和地区战略关系桥梁，进而得到祖国的认可，在曾沛霖的带领下，家族办公室曾氏集团目前已经成为中国投资协会(由国家发展和改革委员会于2001年成立)的常务理事单位，为中国的政策制定提供建议的同时，也投资一些有发展潜力的海外公司，开辟属于自己的新天地。曾沛霖及家族办公室曾氏集团的名字已踏上国际舞台。

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