联想新通路：从“硬件战”红海走向“价值战”蓝海

普通大众联想的印象可能停留在“PC品牌”；一般投资者只识其“硬件”的商业模型；只有最密切的关注者才能洞悉到：多年的新IT基因与产业互联网大势耦合，正在让联想经历生命周期中最美妙的时刻之一。

随着联想加大对产业互联网的布局，以及每年近百亿的研发投入，似乎在向市场宣告其从硬件品牌往智能服务商跃迁的决心。

也正因为如此，作为中国十大核心潜力资产之一，近来联想集团受到中外机构的一致看多。此前，外资机构里昂就将联想集团的目标价提升89%至14港元，国内券商国金证券更是将目标价定位15.68港元。

那么，作为投资人应该如何看待这一变化？究竟为何中外机构如此看好联想集团在智能化时代的发展呢？

01智能化时代风起，联想“卡位”

25年前，尼葛洛庞帝在其著作《数字化生存》中预言，“我们无法否定数字化时代的存在，也无法阻止数字化时代的前进，就像我们无法对抗大自然的力量一样”。

时至今日，万物皆数。在计算机领域，整个行业发展的核心驱动力就在于数字化的广度和深度，而每一轮数字化的进程背后，基本都是大规模计算平台的一次革命性迭代。

从历史上看，平均每12年左右都有一代新的计算平台出现。我们已经经历了IBM主机、PC、互联网、移动互联网三次计算平台的更迭，从技术发展和商业落地情况判断，我们目前正处于从移动互联网向智能化时代跃迁的分水岭。

随着智能化时代的来临，智能化赛道竞争也在逐渐从「卖硬件」的粗暴式攻城略地，演进到如何满足用户、产业需求的「卖价值」阶段。在这个新兴的战场，除了百度、腾讯、阿里、京东等等一批互联网企业，还有PC领域的“霸主”联想。

从收入看，联想非PC新业务持续保持着高增长，且占比不断提升。以软件服务业务为例，2020-2021财年，公司软件与服务业务年营业额330亿人民币，同比增长近40%，占集团营业额8%。

其中，2020-2021财年四季度，联想软件与服务业务同比增长44%，增速创新纪录。拆分到具体业务，包括设备即服务、基础设施即服务在内的运维服务营业额，同比增长近一倍，达到91%，解决方案服务业务的营业额年同比则增长了65%。

从业务布局看，随着公司的组织架构调整，方案服务业务集团（SSG）成为与IDG、ISG并列的业务集团，并形成了从智能终端到边缘计算、云计算、网络、行业智能的多项业务布局，覆盖客户智能化时代转型过程中的全局需求。

全面的业务布局，以及高速增长的业绩正在表明：联想已经完成智能化时代的“卡位”。

02新IT：联想智能化转型成功背后的“产业密码”

企业依附于特定社会经济的时代特征存在，特定的时代特征又会催生出新的生产关系，进而重构企业形态。换言之，任何企业的崛起，都有一定的时代契机。

联想智能化转型成功背后，正是受益于IT产业的新变局。纵观IT行业的发展历程，IT行业大概经历了四波浪潮：

第一波是PC/Client-Server，诞生了最开始的信息管理系统平台，这类平台一直是最重要且基础的数字化平台，IBM凭借存储、计算等性能优势，脱颖而出。

第二波是Internet/Web，互联网的发展，诞生业务生态系统平台；微软凭借开放性，奠定了IT行业的中枢地位。

第三波是Mobile/Cloud，它是从移动互联网和云计算开始的，诞生了分析和智能平台、数字安全平台，苹果和AWS是代表性企业。

而当下IT行业的第四波浪潮行则降至-新IT（Intelligent Transformation），即，实现人机融合的智能转型，其价值在于，通过“新 IT”与传统行业的融合，实现新的生产方式，提升生产协作的水平，改变工业生产的生态环境，为新一轮工业革命提供技术基础。

联想正在成为新IT的领军企业。为什么这么说？这个要从联想已经形成了“端-边-云-网-智”架构说起。

随着智能化时代来临，数据越来越多，网络传输速度越来越快，覆盖面越来越广，对云端的存储和计算能力提出了更高的要求。传统的“云-管-端”IT 架构开始力不从心。

具体来说，在传统的“云-管-端”架构下，所有终端数据都通过一条网络管道通向云端，进行存储、计算、分析，再传回结果。但智能化时代，数据的数量及对传输速度的要求成指数级上升，如果单纯依靠云端，一旦网络出现拥堵，不仅降低效率，对自动驾驶等智能应用甚至会产生严重影响。

由此，导致了计算力向智能终端一侧下沉，边缘计算应运而生。所以，新的 IT 架构中，不仅包括传统的智能终端、网络和云计算中心，还扩展出边缘计算、人工智能等，帮助各行各业实现智能化转型。传统的“云-管-端”架构也开始向“端-边-云-网-智”进化。

为此铺陈多载的联想，自然迎来了发展契机。从结果上看，依托新一代技术架构，联想已经在智能化转型实践中打造了从国家战略级到省市级、再到产业和企业级的多个标杆案例。

在国家战略级层面，联想助力打造的海南“文昌智城”，为“文昌智城”的建设提供从顶层设计到交付的全周期服务，致力于将文昌的城市管理、教育、农业智能化推上一个新台阶。

在企业端，2020年，联想为中国平安部署了“魔方”智能客服系统。部署之后，平安银行的客户服务系统提供7×24h的人工智能+人工咨询服务+热线电话服务，客户可以从电话、平安手机App接入服务。

而这些案例的背后，都是联想基于“端-边-云-网-智”新一代技术架构的智慧服务解决方案，在智能化时代一次又一次的创新落地。可以说，联想集团是从IT硬件起家，如今已经成为行业智能化解决方案龙头。

03 走向智能化的联想：为产业进化带来「革命性」推动力

从过去几次技术革命看，驱动历次产业革命的核心技术都表现出很强的通用性。

什么是通用性？蒸汽机本身只是一个提供动力的机械，但这种动力却能够驱使成千上万种机器来取代手工；电力融入到人类生活的方方面面，以至于人们甚至都觉察不到它的存在，而反过来说，这种「通用性」又表现在，电能的价值并不在于它本身，而是一定要通过结合某种外部介质，从而发挥作用。

一个技术的通用性越强，它结合外部世界的能力也就越强，所谓「革命性」也恰恰就表现于此。这也正是联想算力的价值所在，作为全球第一大算力厂商，全球TOP25大学中17家应用了联想的超算技术，2020年《财富》500强中，有368家企业已经成为联想客户企业。

联想的算力优势又需要一分为二来看：对内，反哺联想已有业务，提升竞争力，如通讯业务、数据中心。对外，在不同的应用场景输出智能，如智慧城市、智慧教育、医疗保健等等，也就是实现所谓的“混合智能”。

领先的算力优势，当然离不开联想长期的研发投入。

研发方面，联想集团可以说算得上全球一流水准。据Wind数据显示，联想每年要花在研发上的投入接近100亿元，这样的投入甚至超过了一部分A股上市公司的市值。高额的投入带来了卓有成效的成绩，目前联想已经在全球建立17个研发基地，4个AI创新中心，研发人员合计超过1万人。全球研发，是联想集团的价值所在。

当我们理解了联想的算力价值，另一个问题是，如何看待拥有算力优势的联想在智能化时代的机会？

目前的现实情况是，工业物联网平台在中国还处于非常早期的状态，未来市场前景广阔。工业互联网机会有多大？我们可以说一组数据：据前瞻产业研究院统计测算，2019-2024年市场规模的年复合增长率高达15.5%，2024年市场规模将达12500亿元。

回看过去的数次工业革命史，其实也是一部新旧动能和新老巨头的切换史。想当年，当老一代巨头范德比尔特的铁路事业正在蒸蒸日上的时候，在资本推动下，铁路出现过度建设，铁路行业突然面临了无货可运的情况。

与此同时，洛克菲勒放弃高风险的开采环节，选择垄断中游的炼油环节，奠定如同微软一样的中枢地位，并开创管道运输，绕开了铁路的领地，从而崛起为新的巨头，替代了铁路的核心角色，范德比尔特家族走向没落，新旧动能就在这一瞬间，完成了历史的更替。

而往往提前占据新动能发动机的巨头，就掌握了开启下一个时代的钥匙。显然，在智能经济开启之时，产业智能化浪潮来临之时，联想已经手握了这枚钥匙。这也为联想在贯穿新IT的竞逐中，提前拿到了一张胜券。

但仅仅是为自己挖掘护城河，争夺小气候里的一亩三分地，并不是联想的价值和使命感所在。助推中国崛起，驱动全球经济，才是这一代巨头的真正责任所在。

这场史无前例的技术变革正在将人类拉出经济衰退的周期，并将改变每个人的生活，而现在，帷幕已经拉开，桨手们已经就位了。

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