港打新股迎来黄金时期，森松国际恰逢其时！

六月港股打新股将迎来全面爆发期，众多明星火爆新股即将开始招股。据港交所披露，“港股压力设备第一股”森松国际控股有限公司(简称“森松国际”)通过港交所主板上市聆讯，国金证券(香港)有限公司为其独家保荐人。

作为压力设备行业的佼佼者，森松国际是日本森松工业株式会社于上海浦东新区开发的第一年(1990年)在华投资的子公司，当时被各大媒体誉为“浦字一号"，集团自日本控股股东传承先进工艺，经过30余年的发展历史，于中国拥有强大的市场份额，并致力于成为全球领先的核心压力设备和工程解决方案的提供者。根据弗若斯特沙利文报告，按2019年的销售收益计算，森松国际为中国最大非国有压力设备制造商及综合压力设备解决方案供应商。

森松制造链接生物制药+动力电池+电子化学品等热门赛道，森松国际和行业领跑者协同，为行业高科技企业持续积累规模，产业链的优势不断加强，保持长期发展趋势做贡献。制造工业曾被称为“百业之母”，作为制造业中的一环，压力设备或许并不为普通大众所熟悉，但是却极为重要。从名词定义来看，压力容器指用于工业生产，以完成反应、传质、传热、分离及储存的生产过程，并能承受压力负荷的密闭容器。据了解，压力设备通常包括单个大型压力容器及模块化设备，其中模块化设备由压力容器及其他设备组装而成。

举例来说，从现在正值风口的生物制药、疫苗、抗癌药制造，到热门的新能源行业中的新一代锂电池、光伏材料，再到日常生活中我们所能接触到大消费行业的产品，比如洗发水、化妆品、食品等，从原材料到成品，很多工业化生产过程和步骤都是在压力设备中完成的。

换而言之，我们所熟悉的各类日用消费品、新材料、新能源、制药和能源化工巨头的背后都有压力设备制造商的身影，它们才是那些“名不见经传”的、专门提供关键生产设备的、极为重要的制造业产业链参与者。总而言之，压力设备既有事关“国计民生”的基础产业，也有近年来得到蓬勃发展机会的新兴产业，同时再次反映了压力设备作为制造业环节几乎不可或缺的一环，以及其所拥有的重要性和多元化的需求来源。因此，压力设备行业的下游应用需求增长以及新兴产业爆发性成长，或给其提供了一个波澜壮阔、空间巨大的增长空间。资料显示，预期中国压力设备制造商及综合压力设备解决方案供应商的销售收益将稳步增长，于2024年达到人民币3,100亿元，2019年至2024年的复合年增长率约为10.9%。在短短四年的时间，即较2020年预期的市场空间提升超过1,100亿。

据市场资料显示，下游的制药、动力电池，电子化学品行业目前是森松国际高速增长的重要来源。其中，制药行业为森松国际收益的重要组成部分。招股书显示，预期至2024年，中国制药行业的销售收益将达到1.8万亿的规模，复合年增长率达16.4%。而在其中技术及工艺要求较高，也是未来药企重点发展的生物制药领域，包括疫苗、抗体、胰岛素及基因治疗等，森松已经布局良久并积累了大量项目经验和海内外客户资源，例如药明生物、沃森、诺华等。据招股书显示，自2017年-2020年，森松国际来自于制药行业收益增至7.69亿元，复合年增长率高达50.8%。

（资料来源：森松国际招股书）

综上所述，市场空间庞大且拥有较高速增长的下游行业赛道，或将支撑作为行业领先者和拥有国际化基因的森松国际取得超越同业的更多的机会。

高成长业绩协同研发驱动铸造竞争壁垒！

据森松国际招股书显示，截止2017年、2018年、2019年以及2020年四个财报年度，森松国际的营业收入分别为人民币15.70亿元、24.68 亿元、28.26 亿元、29.79亿元，年复合增长率23.8%；净利润分别为人民币0.15亿元、1.46亿元、1.41亿元、2.89亿元，年复合增长率168.1%，其相应的归母净利润分别为人民币0.07亿元、1.16 亿元、1.49亿元以及2.89亿元，可以看出，收益、净利润以及归母净利润呈现稳健持续上升的态势。

（图片来源：森松国际招股书）

（图片来源：森松国际招股书）

从森松国际的现金流量表中可以看到，每年产生的经营活动现金流表现十分充沛。

（图片来源：森松国际招股书）

森松国际研发中心位于上海及南通的生产基地。于最后实际可行日期，研发团队由328名人员组成，其中大部分已拥有高等教育或专业文凭，并于相关行业平均拥有10年经验。森松国际已与京都大学、名古屋大学、上海交通大学及华东理工大学等数间日本及中国大学合作，以进一步提升研发能力。

森松国际能够维持领先的市场地位和竞争优势离不开其研发实力。截至2017年、2018年、2019年及2020年12月31日止年度，森松国际持续经营业务研发开支分别约为人民币87.2百万元、人民币120.7百万元、人民币126.1百万元及人民币125.8百万元。

森松国际积极布局研发人才培养，一旦这种竞争性壁垒建立起来，技术优势得到积累，业绩将爆发式增长，相信未来会朝着更快、更稳固、持续性更强的成长空间上升！

森松国际凭借欧洲的技术、日本的管理、中国的制造，三驾马车齐驱并行！

日本工业向来以优异的机械研发能力与精密仪器技术著称，而多年深耕于中国市场，森松国际也以上海为起点，逐渐融入了中国各大行业，发展出了在华的本土特色。

森松国际的历史最早可追溯至1990年，继承了控股股东森松工业的日本传统压力设备制造工艺，控股股东森松工业于1964年成立，一直从事制造及销售建筑地盘贮水箱及供水设备以及用于生产飞机及火箭机身外壳的钢板。森松国际凭借控股股东日企森松工业一贯的规范管理及丰富的跨行业实践经验，不断捕捉未来行业发展机会。招股书显示，森松国际管理团队拥有丰富的行业知识、营运经验及管理技能。森松国际的管理团队平均拥有逾22年经验，尤其是，执行董事兼行政总裁西松江英拥有约29年压力设备行业经验，并为2018年「白玉兰奖」获奖人。执行董事兼财务总监平泽准悟于会计、审计及财务管理方面有约12年经验。执行董事汤卫华拥有逾21年压力设备行业经验。执行董事盛晔拥有约25年压力设备行业经验。执行董事川岛宏贵拥有约24年压力设备行业经验。森松国际凭借大部分管理团队拥有压力设备行业经验，能够物色及寻求商机，并有效制定及实施发展策略。

（图片来源：森松国际官网）

此外，为了适应行业及国际化业务发展，森松国际通过体系化的建设，持续改进公司的流程及产品质量，不断增强顾客的满意程度，建立了完善的质量管理体系。主要的质量管理体系包括：ISO9001质量管理体系、压力容器设计及制造质量体系、ASME质量保证体系等。逾20项的中国及国际专业资质保证了森松全球业务的顺利进行。

（图片来源：森松国际官网）

国际化是森松坚定不移的发展战略

国际化作为核心竞争力也为森松国际在未来发展最快、最具前景的模块化压力设备赛道及多元化客户构成方面提前锁定了胜出的机会。森松国际是一家很早开始国际化战略的公司，于海外拥有多间附属公司，包括印度、日本、美国及意大利成等地，并且其位于瑞典的子公司Pharmadule Sweden在制药行业设计及销售模块化压力设备领域拥有高度行业认可。凭借被全球广泛认可的资质、强大的设计及本土制造能力，森松国际向多个海外市场提供压力设备相关的产品、设计、安装及运维服务。

森松国际分别于2002年及2005年承接首个海外传统压力设备项目及首个海外模块化压力设备项目。截至2020年，森松国际已交付项目至超过45个国家，并已建立优质全球客户基础，其中包括万华化学、英力士、壳牌、碧辟、TechnipEnergies、三星工程、合全生物、科思创、诺华、无锡药明生物技术股份有限公司、云南沃森、宝洁及联合利华等若干知名跨国企业。

森松国际踏上港股打新股黄金时期，凭借核心优势不断拓展客户资源，铸造核心竞争壁垒，或将为港股投资者在压力设备行业提供新的价值标的，也为公司将来的扩张经营提供助力。

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