君创基金荣获CFS第十届财经峰会“2021卓越投资机构奖”

2021年7月28日至29日，CFS第十届财经峰会在上海成功举办，在本次峰会的“十年”致敬盛典活动中，君创基金荣获了“2021卓越投资机构奖”。

君创基金致力于成为中国资本市场价值投资的坚定践行者，公司在业务组建初期就以持续创造价值作为核心目标，构建了“长周期、可持续、可复制的独特价值观体系”，组建了领先的行业专家型研究团队，聚焦于权益投资领域，旨在为个人和机构投资者提供优质的投资理财产品和服务。

财经峰会期间组委会对君创基金总裁商维岭进行了专访

问：贵司作为一家新锐私募，您认为如何才能从行业中突围并发展壮大?

商维岭：虽然目前君创基金还是一家新锐私募机构，但是我们拥有一套经过多轮牛熊周期检验的价值投资体系，这套体系在我过去的投资实战中为客户创造过非常可观的回报，未来也将有信心、有能力延续这种优秀投资系统，为客户持续创造价值。

纵观百年商业史，一切伟大企业的核心竞争力归根结底来源于经营价值观。价值观决定了方法论，方法论又决定了投资回报的最终成果，最终的投资成果就是价值观转化的结果。君创基金建立了“长周期、可持续、可复制”的独特价值观投资体系，在该体系保障下能够持续不断的创造价值，这就是我们持续经营、脱颖而出的基石。

资产管理行业的核心竞争力是企业持续创造价值的能力——在行业竞争中，比的是投资策略、投资思想、对资产定价能力以及对企业长期持续价值的理解。君创对于价值的理解是前沿和深刻的，跳出了格雷厄姆传统价值投资的框架，我们真正立足于公司经营，只投资“长周期、可持续、可复制的高品质价值资产”，因此与头部机构竞争深具信心。

问：跟策略私募相比，你们的优势是什么?或者你们最大的特点是什么?

商维岭：君创基金是一家以研究驱动、专注价值、具有国际化视野、长期主义思维的基金管理公司。相比策略私募，我们更加重视研究、重视企业价值创造、重视回归企业经营的本质，并希望通过持续努力打造一个长周期可持续的投资环境，使投研团队能够静下心来扎扎实实做研究，保持专注、追求真理，发现价值、创造价值。

我经常鼓励团队进行有复利积累的深度研究，回归企业经营的本质，站在企业家的视角去思考、决策，及时准确的理解变化，识别风险、把握机遇。我们打造了复合型背景的研究专家团队，鼓励人才间相互交流学习、持续进步。

我给予每一位投研同事充分的授权和信任，让他们可以像科学家做科研一样进行企业研究，我们也会倾注足够多的资源和时间来专注于某个重要课题的研究。鼓励团队成员充分发挥自身优势来实现价值创造，并给予他们充分的激励。

问：围绕投资理念，您是如何来搭建现有的投研团队的?你们投研团队的特点是什么?

商维岭：为了更好的践行投资理念，我们搭建了一个国际化复合背景的投研团队，投资团队的打造和投研资源的倾注上完全对标头部基金。

投研团队的特点是股权+证券+实业从业背景，财务+金融+理工科学术背景，中国+海外国际背景。成员均具备国内外顶尖名校学术背景，充分理解不同国家估值体系下的资产定价。

团队成员在各自领域取得优异成绩，对各自所覆盖的行业理解深刻，并保持专注、专业、扎实的研究风格。

君创的人才体系强调强专用型、强通用型，根据不同人才的学术及从业背景来分配工作，充分发挥各自优势，实现团队成员内部的高效运行。

问：您心中的价值投资究竟是怎样的?跟市场上普遍理解的价值投资有何不同之处?

商维岭：我们所理解的价值投资，总结一句话就是：以合理的价格，投资于伟大的企业，并伴随其持续成长的过程。

价值投资不是简单的低PE和低PB投资。我认为新生代的价值投资，一定是兼具价值和成长的投资方式。当一家企业，在行业发展和自身的经营的长期过程中，具备长周期的投资价值，保持可持续的成长性状态，能够持续保持优于同行的竞争力时，它的动态价值会得到极大的提升。当企业的长期内含价值远高于企业目前的市面价值的时候，我们认为这就是一个非常好的投资标的。

我们秉承逆向价值投资，寻找市场定价错误的方向，在行业和公司遭遇短期风险时，市场会给予较低的估值，这个时候进行投资具备较高的安全边际，潜在收益空间也是巨大的。当然这里也存在价值陷阱，我们会通过长周期可持续可复制的系统逻辑来评估企业的长期价值、竞争力、经营增长情况是否可持续。

但是市场由悲观转向认可需要时间，企业价值回归也需要大量的时间。我们在日常研究中，会持续关注具备竞争力且出现认知偏差的领域，达到创造超额回报的目的。

市场存在极速下行期和极速上行期，我们通过研究行业及公司找到关键变量、潜在的催化因素，在下行末期、上行初期进行参与，这时投资会缩短等待的时间，提升投资回报的效率。

我们采取广度研究覆盖、聚焦集中投资的方式，由于每个行业都存在周期性，每个行业周期维持3-5年，这样要求我们要广泛覆盖行业及公司，在不同的周期时点找到受益上行的行业公司进行投资。

问：您可以详细介绍一下贵司的核心投资策略吗?

商维岭：君创基金以价值投资为核心策略，通过深度研究，持续跟踪，寻找并投资当下及未来最具增长潜力的伟大企业。

相比于股价，我们更加关注企业资产质量，关注企业长周期、可持续、可复制创造价值的能力。我们会重点关注企业持续经营中的动态价值。

在日常投资工作中，我们会将更多的精力放在基本面研究上，站在企业家视角去思考、决策，站在企业经营角度去研究行业趋势、行业规模、竞争格局、企业资产质量、核心竞争力、产业链关系、成长能力、产品力、服务力、管理团队等维度，力求实现对资产的准确定价。

长周期、可持续、可复制独特价值体系，帮助我们更好的穿越短期迷雾，对行业发展趋势、资产创造价值的能力、竞争格局变化看的更加清晰。

首先，任何一个经济体都存在宏观周期，行业发展、企业经营均会受到宏观周期的直接影响，我们用长周期的视野去审视资产价值，才不会局限于短期，不会受到下行周期的扰动，我们用更大的格局观来审视长期价值。

其次，我认为做价值投资要从宏观角度来判断行业发展趋势，从长周期角度评估行业未来的增长状态，找到未来3年、5年甚至10年最受益的公司，并伴随其长期成长，确保投资到长周期景气赛道中最核心的公司。

再次，在投资的过程中无法选择宏观周期的时点来发行产品、进行投资，出于对市场的敬畏、对价值的确定性追求，我们假设每一次投资都是在下行周期中进行的，相信随着时间的推移好的资产创造价值的能力是在持续提升的，即便是在2015年股灾期间、2018年贸易战期间投资的优质企业，当年遭遇了短期下跌，但随着时间的推移其股价均出现了大幅上涨。站在长周期、可持续、可复制的角度选择出来的企业会持续创造超额收益。

问：在您的投研体系中，您是怎样来选择企业并进行投资的?选股和择时谁更重要?为什么?

商维岭：我们拥有一套非常严苛的选股标准，在A、H、美股10000多家企业中，真正进入基础股票池的企业不到150家，进入核心池的企业不到50家，进入投资组合的企业不足10家。我们认为真正卓越的企业是千里挑一的，满足价值、品质、估值三要素的公司更是凤毛麟角，一旦符合多维度条件我们会重拳出击。

1.在投资过程中我们主要从三个维度来做筛选和评估，即价值、品质、估值，综合考量投资标的。

企业具有可判断的成长价值;产品和服务具有相对于同行更高的品质;估值指资产的内涵价值要有安全边际，有潜在的投资价值(低估于企业的账面价值)。以上三个维度都做到匹配的时候，成功的概率和收益的比例最高。

2.在投资标的选择上，也严格按照这几个标准来执行。

价值角度：优秀的企业兼具较强的成长性、未来收益高确定性，所选企业自身需要满足长期经营业绩优异的基础条件，取得持续优于同行业企业的成长价值。

品质角度：这些优质资产，普遍具有较高的护城河、良好的商业模式、优秀的管理团队、具备竞争力的产品和服务、更强的品牌力和产品力、品质优良理性客观的管理团队等，多维度划分筛选出满足对品质的要求。

估值角度：财务角度需满足公司业绩收益确定性、稳定性、持续性，估值标准化分基于企业自身的经营状况，横向公司可比估值、纵向公司经营估值、动态经营估值等多维度来评判公司所处的估值水平。

我认为的价值投资是：以合理的价格，投资于伟大的企业，并伴随其持续成长的过程。在君创的价值投资体系下，选股和择时同样重要，但是择时判断的是公司的估值状态。我认为实现价值投资的根本路径就是通过深度研究和持续紧密跟踪，从而实现对资产的深度认知，并完成准确定价。所以选股和择时同样重要。

问：您作为掌舵人，公司在未来发展战略上的定位和规划是怎样的?

商维岭：我希望将企业打造为优秀资产管理人才的聚集平台，为优秀人才提供清晰可见的成长、晋升路径，提供充分学习进步的支持，根据不同人才的性格特征，培养强专用型、强通用型行业投资专家。

在企业发展的整个过程中，我们都欢迎热爱投资、追求真理、自驱型、身肩责任感和使命感的有识之士加入。我们给予优秀人才足够的激励，使企业、人才都能得到长期持续发展。

未来，我们也将在“长周期、可持续、可复制”的独特价值观体系指导下进行思考、投资、决策，使企业在运营发展、价值研究发现、基金业绩创造等方面，均能实现长周期、可持续、可复制的理想状态。

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