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钜派集团:股票型资产分化态势或贯穿全年 整体配置宜平衡

2021-08-23 14:52:34 来源:钥城网
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二级市场跨入今年下半场,如何理解当年市场形势,在资产配置上又有哪些需要注意的地方? 钜派公开资本市场团队认为,今年是股票类型资产较为分化的一年,从沪深300、中证500以及创业板走势即可看出,今年结构化行情演绎比较极致。春节前沪深300的表现非常好,春节后随着“抱团股”的瓦解,整个行情逐渐走向中证500和创业板,结构化特征非常鲜明。 钜派公开资本市场团队判断,这种分化的状态有可能会贯穿整个2021年。观察海外市场,走势上的分化也比较严重。以纳斯达克指数与标普500指数为代表的美股,展示出权益类资产的强劲上升势头,而香港恒生指数的表现则不尽如人意。

钜派观察:经济缓慢风险增加

回到宏观经济层面,钜派公开资本市场团队根据今年初至今的数据分析,制造业投资和消费领域的恢复整体缓慢,疫情对经济的中长期抑制开始显现。与此同时,出口增速从三季度开始可能会逐步走弱,整体经济大概率面临向下的压力。钜派公开资本市场团队认为,在经济要达到更高水均衡的要求下,期降准置换部分MLF的政策组合明确,货政策层面进一步收紧的概率极大降低。

钜派公开资本市场团队认为,国内经济目前可能正处于一个分水岭位置,制造业PMI新订单增速大幅下降,整体制造业PMI回落至50荣枯线附;服务业PMI持续下降,显示消费复苏乏力。整体来看,国内经济增长动能减缓,经济缓慢风险增加。“接下来我们将继续紧盯制造业PMI和服务业PMI这两个非常重要的指数,监测整体经济复苏的状态。而放眼全球经济,美国制造业PMI和服务业PMI都从高位回落,美国经济复苏进程减速,后续应密切观察美国经济实际情况,以应对海外需求可能出现的回落。” 钜派公开资本市场团队负责人称。

从国内货与通胀的角度来看,PPI与CPI在大多数时间内保持同向变动,然而,钜派公开资本市场团队观察到,今年的PPI与CPI在运行方向上存在一定差异,PPI向CPI的传导效果比较差,即上游制造业的高景气并没有带动下游需求,下游的需求疲软有可能会难以继续支撑上游制造业的高景气。接下来这两个指数是否能呈现同步向好的趋势,是钜派公开资本市场团队下半年特别关注的地方。

宏观层面数据显示,全球经济仍然处于一个疫情逐步缓解、经济持续复苏的势头当中。中国经济由于先于海外经济复苏,货政策和财政政策能够保持一定灵活,可以调整的幅度相对于美国和全球其他主要央行更大。钜派公开资本市场团队认为,今年中国经济出现较大风险的可能不大,货政策与财政政策仍有较大空间托底整体经济。

钜派建议:经历过趋势逆转的CTA策略是配置的主要方向

“目前,海外资本市场仍享受着货超发带来的泡沫盛宴,包括股票市场、房地产市场,以及一些风险资产的涨幅都是比较惊人的,但这场盛宴有可能已经接牛市后期的状态,风险日益积累,不确定和波动随之加大,对普通投资者而言操作难度有所提升。” 钜派公开资本市场团队负责人表示,国内市场则在年初大幅震荡后,市场由“抱团股”转向以中证500为代表的小盘成长股,从5月到7月中下旬的这一轮行情主要是由次新股和“硬科技”属的小盘股带动。其实我们已经预计到今年可能会出现整体风格的转向,在结构行情下,市场迎来了基于光伏、新能源、半导体、碳中和这些题材和“硬科技”方向的抱团,牛市后期的风险也在新一批“抱团股”中积累,而“白马股”则逐渐调整到位,低估值的一些股票仍处于低位,展现出新一轮建仓良机。钜派公开资本市场团队预计,下半年A股仍将受到全球流动环境和风险偏好的影响,指数暴涨暴跌的概率不大,预计仍以指数宽幅震荡的结构行情为主。

钜派公开资本市场团队判断,随着全球经济复苏,产能未能全部恢复,以及货政策的回收需要时间,全球通胀预计未来一段时间预计将维持在高位,产能与需求的错配依然会主导今年资产配置策略。在此环境下,钜派公开资本市场团队建议,普通投资者参与市场的一个比较好的方式,是寻找到有能力捕捉这种通胀行情的优秀基金管理人,通过他们的专业水去挖掘核心权益类资产的潜在价值,同时通过对基本面的判断,在中观层面对不同的资产类别进行一定的灵活调整。对不同策略而言,今年CTA策略与股票策略形成良好的负相关,在3月至6月的行情中,CTA策略表现较好,而股票策略则相对一般,由两者构成的投资组合的波动就会比较低,收益也会比较稳健。

结合以上观点,钜派公开资本市场团队总结,能够捕捉结构行情、创造Alpha的优秀股票基金,经历过复杂市场环境(尤其是趋势逆转)的CTA策略,带有对冲策略的宏观策略,是未来配置的主要方向。

免责声明:市场有风险,选择需谨慎!此文仅供参考,不作买卖依据。

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