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老虎证券:泰格医药,十倍大牛股?

2020-08-01 14:54:14 来源:时刻头条
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这个世界上,淘金的人不一定能赚钱,但在旁边卖水,则妥妥的能发财。

今天的主角泰格医药(03347),即是医药行业的卖水人,通过帮助医药企业做临床试验,大赚中介费,在坐享创新药行业红利的同时,不用担忧研发失败或医药集采的风险。

如此稳坐钓鱼台的行业,诞生了泰格医药、药明康德(02359) 、康龙化成(03759)等等大牛股。

时值泰格医药在港股二次上市,今天就来扒一扒他的基本面,先说结论:相较于港股打新赚傻钱,泰格医药更值得你长相厮守!

行业牛股辈出,泰格恰好是龙头

CRO,是合同研究组织的简称,简单理解就是医药外包,帮助医药公司做研发,赚些辛苦费。比如泰格医药主要承包的就是临床试验。在医药行业,研发药物往往要经历1-4期临床试验,历时约3-5年。临床试验,说白了就是拿研发的药物在人体上做试验,观察药效,统计数据,向监管部门申请药品注册。这个活,一百年前都是医药公司自己做,但随着药物研发投入产出比开始下降,以研发为核心的医药企业,就不想再干这些技术含量低的工作,因此,CRO,也即医药外包行业如火如荼的发展了起来。

CRO行业是典型的人才密集型行业,注意,是拼人数,而不是研发创新型行业。之所以国内CRO行业发展好,与我国有大量的医学方面的廉价劳动力有关,而帮医药公司代工,自然物优价廉是唯一的优势。在员工人数上,泰格医药有4959人,药明康德有21744人,泰格医药的人工成本占总营收的27%。因此,在未来10年,我国将继续享受人才红利,国内CRO企业依然是外企药厂首选对象。等哪一天,我们的人均收入比肩欧美,CRO产业或许才会被印度抢了去。

懂得了行业背景,不难理解CRO企业近年来遭到资本热捧的原因了,在这样一个顺风顺水的行业,稍稍努力,业绩便是突飞猛进。根据泰格医药招股书,最近2年,营业收入的复合增速达到29%!

其他CRO企业增速一样很猛,因此,无论是泰格医药、药明康德还是康龙化成,CRO行业牛股辈出,资本热捧。在招股书里,泰格说自己按照临床数量和收入算,是国内最大的CRO企业,实则是有点石头缝里挑亮点,无论是营收还是市值规模,药明康德是绝对的NO.1,泰格属于龙二。

资本助力,泰格的征途是星辰大海

看新闻的投资者都已经知道了,泰格医药是CRO中第三家AH两地上市的企业,另外两家是药明康德和康龙化成。为什么CRO公司喜欢在多家资本市场上市呢?很显然,A估值比港股高,上市并不是为了提升估值,由此,剩下的唯一理由就是融资。

CRO企业技术含量并不是特别高,拼规模成为打造护城河的唯一选项。在创新药时代,很多药厂需要同时在全球各地做临床试验,如果泰格固守自己的一亩三分地,早晚有一天会被药明康德一统天下。

另外,为了抢生意,药明康德大量投资了诸多创新药企业,通过入股,提前锁定CRO订单,在医药行业,形成了独特的药明系企业。这招非常狠,犹如在源头切断水源,泰格如果固守下游,早晚有一天没有水喝。

因此,不坐以待毙,就必须融资壮大实力,在港股募资用途中,40%或38亿港元是用于收购同行,20%或19亿港元是用于投资医药公司,这明显是在复制药明康德的路子,同时,也注定未来的泰格将日益壮大。

打新只是小菜,长相厮守出暴利

由于港股定价是比照A股来的,加上港股估值低于A股,打新泰格实则未必能赚多少毛爷爷,这点和网易、京东二次回港上市雷同。

按照泰格医药港股上限100港计算,A股比港股贵18%;康龙化成A股比港股贵42%;药明康德A股比港股贵6%。尴尬的位置,注定打新只是小菜一碟。但如果长相厮守,CRO的成长红利必能带来超额利润。

总结来看,泰格医药所在的CRO行业极具发展潜力,但由于港股打新有A股的比价效应,首日涨跌幅不会很刺激,相比打新,长期持有是对待泰格最正确的方式。

这次港股IPO,虽然没有基石投资者,但高瓴资本早在1年前便成为泰格医药股东,至今持股比例约0.88%。

被高瓴看上的股,任谁都不能小瞧。

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本文来自 云掌财经

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