上市1年股价上涨达4倍，“疯狂”石头持续释放想象力

随着“智能家居”概念被大众用户所熟知，近几年其在市场上的渗透率和普及率也越来越高，智能家居的产品在寻常百姓家中随处可见。这也倒逼企业不得不加速产品创新迭代，以获取用户更好的体验，在市场上众多竞争者中站稳脚跟。

扫地机器人行业是变化最为明显的领域之一。经过数十年发展，国内扫地机器人产品从价格昂贵、功能单一逐步转向价格适中、功效显著。尤其在创新算法和避障能力上迎来突破性进展，在这方面，石头科技功不可没。

这在其资本市场的表现上也充分展现了出来。从去年2月其以271.12元的最高发行价登陆科创板，至今1年有余，公司股价一路升至千元以上，上涨幅度高达4倍。根据其业绩快报，2020年营业利润同比增长68.66%，归母净利润同比增长75.19%。石头科技官方也表示，这些成就确实在根本上得益于其不断创造的科技价值。

按照目前扫地机器人对技术及其更新频率的高要求，技术和产品进一步构成先行决定因素。总的来看，相对于科沃斯等同行来说，石头科技自身的优势也非常明显。

财报数据显示，去年前三季度石头科技毛利率高达51.25%，毛利率水平超过同行近10%。而且，去年全年石头科技营收达到45.30亿元，营业利润同比增长68.66%，归母净利润更是同比增75.19%。值得进一步指出的是，利润增速远高于营收增速。究其原因，技术赋能产品升级撬动市场预期以及海外市场获得增量形成良性双循环均尤其突出。

以T7 Pro为例，其AI双目视觉技术领先业内。通过激光导航负责构建全屋地图，借助AI双目摄像头负责智能避障，再加上多传感器数据融合，T7 Pro可以最大程度实现高精度和低误差。据悉，T7 Pro在相同环境中避障成功率相较无视觉技术的机器人提升度高达90%。同时，其搭配RR mason 7.0 3D算法系统能完美识别常见障碍物，大幅提升清扫任自主完成率，真正做到了聪明、智能。

这得益于企业持续的研发创新，具体表现则是人才资源建设和新产品换代的可持续性或可成长性。对石头科技来说，长期坚持笼络和培养高端人才，毕竟A人才短缺本身就是人工智能领域的根本难题。从数据来看，石头科技科技研发人员占比始终高于50%，从2016至2019年上半年分别为71.88%、56.34%、53.40%和50.20%，在长时段始终坚持初心。

通过持续创新研发对产品做超硬核技术赋能，石头科技多款产品不仅赢得了用户的偏爱，更重要的是助推了公司业绩的上升。据统计局的数据，在2020年家电行业主营业务收入和利润额同时下降的情况下，石头科技逆势增长，其中股价上涨4倍，营业收入翻倍。同时，得益于产品品质特别是可靠性和低故障率，在欧美海外市场竞争激烈的态势下，仅去年上半年收入就达到近5.6亿元。

此外，石头科技去年上半年自有品牌扫地机器人销售752980台，收入148534.61万元，收入占比提升至 83.62%。多款爆品和品牌影响力的提升，复加上海外自有品牌自建渠道取得的突破，海外市场收入同比增长210.64%。另外，从长时段来看，石头科技的海外收入也呈良好的增长势头，其占比已从2017年的0.17%快速增长至2020年的32%。这也从侧面证明，石头科技扫地机器人的科技含量已经足以介入国际性竞争了。

即便在2020年疫情爆发后艰难的上半年，石头科技科技研发人员占比仍然高达54%，其累计取得国内外专利207项，其中发明专利66项。相对于早期随机式扫地机器人无法构建地图和易出现漏扫及重复清扫乃至低端产品仍存在精度较低的情况，石头科技经过不间断的连续测试，已经累积了3000多种脱困方案，最终用于优化算法更新给用户使用，从而回报其支持。

总的来看，海外市场在推动公司业绩上升过程中不断发挥作用，已经跟国内市场真正构成了良性互补的循环格局，这为资本市场提供了极大的想象空间。某种意义上讲，这也是2020年公募基金年报显示金持仓石头科技的比例位列第一的原因之一。未来，良好的资本表现在技术和产品与良性双循环相互作用和反作用中，可能会进一步带来超出预期的效果。

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