新兴市场货币升势未停

新兴市场债券策略全球主管 James Barrineau

自发生新冠疫情危机以来,新兴市场货币已上升超过一成,但支持升势的基础依然相当扎实。

从去年三月份起,新兴市场货币兑美元的汇率已录得 12.8% 的亮丽升幅,而较近期亦曾出现过一些较瞩目的动态,例如巴西雷亚尔兑美元自今年三月底以来便已上升10%。

这很自然会引来一些说法,认为新兴市场货币或已越来越贵了。然而,这种观点并未将2013年的退市恐慌纳入考虑当中。

从下方的图表便可以看到退市恐慌所带来的整体伤害。事实上,历年来的新兴市场货币表现亦只是温和地复苏。

受新兴市场货币相对便宜影响,对外账户的表现因而造好。(见下图)

即使近日的表现相对回落,贸易盈余依然非常接近20年来的高位。对我们而言,这代表新兴市场在数月前已有足够的缓冲来面对美联储迟早会进行的退市举动。

最后,新兴市场当中的一些央行已落实加息,而中国亦在抑制企业债券的增长。新兴市场所出现的通胀大致上是因为农产品价格上涨所致,相信这种情况亦会在稍后时间缓和下来。

即使经济重拾升轨,但各经济体的持续疲软,使我们不太可能看到可削弱货币价值的结构性通胀的重临。

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