财经大V走进居然之家 揭秘家居龙头业绩大增背后

随着半年报临近，越来越多公司也将逐渐披露自己的财报。在这个过程中，业绩亮眼的公司往往成为投资人关心的重点。

8月19日，居然之家将举行一场投资人调研活动，参与调研的人包括基本面力场、海豚音、因特瑞斯汀_小明、博实等知名雪球大V以及其他机构投资者。据悉，参与调研的投资人将走进居然之家，与公司高管就目前的市场环境、公司战略规划和数字化转型进展情况等展开深度交流。

那么，居然之家的基本面究竟发生了哪些变化？雪球大V们集中调研居然之家背后的原因又是什么？

龙头效应显现，上半年利润预增159.72%-181.56%

投资人对居然之家的浓厚兴趣，很大程度上得益于其出色的业绩表现。

2021年一季度，居然之家营收和净利润分别为33.4亿元、6.2亿元，较2019年一季度业绩有明显提升。根据公司公告，2021年上半年居然之家归属于上市公司股东的净利润盈利为10.7亿元-11.6亿元，同比增长159.72%-181.56%。

可以说，居然之家已经完全走出疫情影响，业绩持续向好趋势已成。而业绩的强势反弹，也与居然之家在家居行业的龙头地位有关。

作为耐用消费品，家居产品具有以下特点：购买频率低、价格相对昂贵。正因为如此，重体验、重服务、重设计的家居卖场往往成为家居消费的主要场景。与此同时，品牌卖场不仅为消费者对优质产品进行了筛选，也能为品牌产品进行背书。

在家居卖场里，居然之家作为老牌龙头在一二线城市基本完成渠道布局，已构建较深行业护城河，并且在卖场数量面积、物业管理水平、品牌口碑以及数字化转型等方面竞争优势明显。随着行业整合和数字化转型加速，其对中小建材卖场的竞争优势将被进一步拉大。

根据弗若斯特沙利文的统计数据，2019年国内家居卖场CR2为17.1%，相比于美国成熟市场仍有较大差距。随着疫情推动小型卖场退出、卖场龙头加速渠道下沉，居然之家等龙头公司的份额将持续提升。

直营、加盟双轮驱动，业绩高增长可期

从商业模式上看，居然之家主要通过自营+委管模式实现扩张。在直营模式下，公司通过自有/租赁物业自主运营管理家居卖场，公司需承担店面选址、卖场装修、招商管理、营销策划等工作；而加盟模式则是居然之家与加盟方签订协议，授权加盟方使用“居然之家”品牌资源进行卖场运营。

据悉，居然之家在一线城市发展直营门店，在二线及以下城市以加盟为主、实施管理输出。某种程度上说，直营、加盟双轮驱动，正是居然之家业绩增长的重要驱动力。

在直营门店层面，由于公司大多数自营商场战略性地分布在国内一线城市优质地段，凭借区位优势，直营门店的租金将长期保持稳定上浮态势。

在加盟模式下，门店数量的增长将成为该业务发展的核心逻辑。加盟委托的轻资产模式，能够使公司以较小的资金需求完成下沉市场的开拓，快速建立全国连锁零售网络。数据显示，2018年-2020年，公司分别新开加盟模式门店78、64、29家，开店数量增速分别为75.4%、64.5%、11.02%。

根据公司此前披露的计划，未来五年内公司将突破1000家门店，考虑到合作加盟方良好的投资回报与广阔的开店空间，未来几年居然之家的每年新开加盟店数将保持高速增长态势。

拉长周期看，考虑家居行业本身处于稳步增长态势，且线下渠道具有不可取代性，叠加线下零售卖场集中度提升的趋势，未来，居然之家在资本市场的表现值得被持续关注。

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