华东医药收购西班牙医美器械公司 开启“微创+无创”医美新时代

　　收购医美创新公司  实现主流非手术类产品全覆盖

　　今年2月10日，华东医药公司全资子公司英国Sinclair与Cocoon Business Investments, S.L.U.签订《股权收购协议》，Sinclair向Cocoon公司支付6500万欧元股权对价款及最高不超过2000万欧元销售里程碑付款，收购Cocoon公司持有的西班牙能量源型医美器械公司High Tech公司100%股权。

　　公告显示，公告显示，High Tech公司是一家集研发、生产及销售为一体综合性医美企业，总部位于西班牙。公司业务聚焦非侵入性EBD（能量源型）医美设备，拥有自主核心技术和一支近20人的优秀研发团队，目前销售的产品均为其自主研发和生产，研发基地位于西班牙巴塞罗那，生产基地位于保加利亚，且公司拥有完整的商业团队，在全球数十个国家和地区开展业务。

　　医美器械处于行业上游，拥有较高的技术壁垒，目前全球医美器械市场销售占比最高的便是能量源医疗美容系统。华东医药认为，High Tech公司在能量源类医美器械领域通过专业化市场布局，系列化产品研发，已涵盖身体塑形和皮肤修复等领域，技术领先，品牌声誉佳，市场覆盖全球数十个国家和地区，细分市场占有率高；且在能量源医美设备领域具备较强的研发实力，在研产品储备丰富，符合全球身体塑形和皮肤修复领域的主流发展趋势，具备可持续发展的市场前景。

　　据了解，华东医药自2018年收购英国Sinclair公司后，开始全面布局医美产业，并将非手术类医美产品作为公司重点发展的核心领域。华东医药表示，本次收购将实现公司在非手术类主流医美产品的全覆盖，开启“微创+无创”医美新时代。

　　A股医美赛道火爆  华东医药领跑全球化布局

　　市场中常流行一句话：" 男人喝茅台，女人去医美 "。随着“颜值经济”崛起，加之消费观念的转变，医美行业在中国A股市场开始备受资金关注，与中高收入的男性阶层崛起对茅台等高端消费品的刺激，医美赛道被认为具有长期投资机会。

　　今年春节假期的到来再度点燃了A股医美板块的热情，华东医药、爱美客、朗姿股份等龙头股连续大涨。从产业链来看，华东医药、爱美客等公司均处于医美产业链上游，前者已实现主流非手术类产品全覆盖，后者为玻尿酸领域的细分龙头之一；而朗姿股份主要提供线下医疗美容服务，属于中游服务机构。

　　海通国际认为，上游生产商是医美产业链最好的细分赛道，市场集中度高且竞争格局好，毛利率高；短期关注渠道和销售，中长期应关注产品研发布局管线，符合强者恒强的逻辑。其中产品的研发和迭代能力是企业最重要的护城河。

　　图：国内外医美生产商产品布局比较

　　如上图所示，目前国内医美生产商主要聚焦非手术类产品，其中华东医药管线布局最为全面，主流产品均有覆盖。值得一提的是，华东医药子公司华东宁波为全国销售额最大的LG伊婉玻尿酸的中国区代理，渠道能力经市场验证。另外，公司另一款含微球补充类注射剂Ellansé 预计2021年在国内上市，具有“填充+修复”双重功效，故被认为是“玻尿酸+童颜针”的结合体，具备颠覆医美填充行业的潜力。

　　与医药工业相同，全球市场和中国市场对医美企业发展同样重要。ISAPS 数据显示，2019年全球医美市场规模为人民币9,586亿元，2013-2019年复合增长率为8.3%，其中全球非手术类医美市场规模占比 54.5%。

　　据Frost &Sullivan统计，中国医美市场规模为人民币1,769亿元，2014-2019年复合增长率为22.5%，有望在2021年超越美国成为全球第一大医美市场。其中非手术类项目市场占比将于2024年增至45.3%，非手术类项目有望成为中国医美市场主要驱动。

　　在此背景下，华东医药医美业务从一开始便选择了全球化的发展道路。公司采用“全球化运营布局，双循环经营发展”战略，以核心子公司Sinclair为全球运营平台，实现医美全球化经营布局。华东医药表示，今后公司将继续聚焦全球医美高端市场，依托全资子公司英国Sinclair、西班牙High Tech以及参股公司美国R2、瑞士Kylane四大研发中心，进一步整合研发资源和能力，在面部填充剂、身体塑形、埋线、能量源器械等领域不断开发国际高端医美产品技术及核心产品，积极优化提升产品结构，丰富和完善产业布局。位于荷兰、法国、美国、瑞士和保加利亚的五大生产基地，将为公司医美产品国际化提供强大的产能保证，更好地满足市场需求。

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