【利得好基】权益震荡上行 成长策略占优 ——权益基金投资策略3Q21

上半年市场回顾

一、创业板指涨势喜人 沪深300弱势持平

2021上半年受益于强势的成长板块,创业板指大幅上涨17.2%,而金融地产权重较大的沪深300和上证50指数上半年表现基本持平。在流动性相对宽松的环境下,市场出现结构性机会,投资者更加偏好业绩增长较快的成长股。

二、钢铁、电气设备、化工领涨行业

上半年申万一级行业涨幅领先的行业分别为钢铁、电气设备、化工、采掘和医药生物,跌幅领先的行业分别为非银金融、国防军工、家用电器、农林牧渔和传媒。由于通胀预期的升温和行业供需错配,钢铁煤炭、化工和有色金属受益于大宗商品的涨价,表现较好;另外行业景气度较高的产业,如光伏、新能源汽车、医疗服务和CXO等板块的盈利增速较快,行业空间扩大,更受投资者青睐;而保险、家电因基本面不及预期,上半年表现落后。

三、公募基金表现

1.上半年新发爆款基金增多,发行规模与去年同期基本持平,其中发行规模最大的是偏股混合和指数基金。

据利得基金研究统计, 2021 上半年新发行公募权益类产品共计 522 只, 同比下降 20%,而发行规模为 1.06 万亿份, 与去年同期基本持平。在类别上,偏股混合和指数基金为发行规模最大的两个品类,发行规模分别达到 0.72 万亿和 0.12 万亿。新增 9 只 REITs 基金的首发,给市场带来新的投资品种。

基金公司中, 广发、华夏、易方达、富国和南方基金的权益产品发行规模在 2021 上半年处于行业领先的地位。

2.QDII大宗商品系产品领涨

上半年,整体权益类基金产品涨幅领先于固收和另类型产品,其中QDII基金因大宗商品和海外权益市场表现靓丽,涨幅为9.1%,其次是股票型和混合型基金产品。

从风格角度看,中盘市值风格占优。受益于新经济领域的细分龙头标的受追捧,中盘成长型基金表现最优。

行业主题基金方面,因原油和大宗商品价格涨幅较大,能源主题的基金上半年实现了40.6%的惊人涨幅,其次是医药生物、有色金融、科技和汽车。其中,医药生物主题产品规模较大,且具备持续较好回报预期,使得长线资金较为关注;新能源汽车主题产品因行业景气上升,其规模近期上升也较快。

打新基金一直是利得基金研究较为关注的投资品类,利得基金研究院认为,在利率下行的大背景下,打新策略有望在波动的市场中给投资者带来相对稳健的回报。2021上半年新股发行市场热度较高,共有245只新股登陆资本市场,数量同比大增106%,合计募资额高达到2110亿元,同比大增53%,与此前利得基金研究院预测相符。

根据利得基金研究打新基金的样本池数据显示,2021上半年合适规模的打新基金产品带来的收益为4.0%,年化达8.0%,我们预计2021下半年新股发行市场将继续保持较好热度,建议积极关注并参与。

3.市场风格轮动较快,成长代表的创业板指数保持强势态势。

偏股主动基金领涨产品主要集中于新兴成长行业和部分受益于大宗商品涨价的周期行业;指数基金领涨产品主要集中于新能源、半导体等主题行业;QDII基金领涨产品主要集中于石油天然气等。

半年度市场观点

目前全球经济复苏逐渐趋于企稳,复苏交易将逐渐走弱,尽管我国率先走出疫情影响,经济增长韧性强劲,但经济增速逐步回落,利得基金研究院认为,国内流动性将保持稳定。美联储近期调整的货币政策或将造成权益资产波动明显,但鉴于美国就业和经济复苏状况不及预期,导致美联储货币政策无法彻底转向,利得基金研究院认为,此次风险资产调整后将是上车成长型策略及组合产品的机会。

利得基金研究院认为,下半年国内A股市场或将震荡上行,成长策略有望占优。目前市场优质标的的估值处于历史均值上方,估值扩张空间有限,在流动性相对稳定的环境下,下半年业绩增长确定性较强的标的及相关行业/组合,将表现出较强的盈利能力。

创业板在上半年大幅上涨17.2%之后,其静态市盈率仍在历史均值附近,主要成分股业绩的快速增长给该指数强势上涨提供了良好助力。

以沪深300和优质股的样本池为例,今年动态盈利分别同比增长为14%和25%,可见,持续的盈利增长也将消化估值,提供上涨空间。

利得基金研究院认为,港股依然有超额收益机会。一方面,目前港股性价比较高,且南下资金持续涌入,流动性利好港股。另一方面,新兴产业公司积极到港股上市,优化了港股结构,使港股更具成长性,吸引力亦随之提高。

利得基金研究院认为,从中长期看,最确定的产业趋势依旧是科技创新和消费升级,或将保持较快增长,市场将继续维持结构性行情。

鉴于此,利得基金研究院认为,中大盘成长策略、及对应基金/组合未来的胜率更高,建议投资者关注。

利得基金研究院建议投资者在Q3可重点关注如下方向:

1、大消费领域中景气程度偏高或者改善明显的板块所对应的主题基金产品,比如:医疗、食品饮料等;

2、处于长期成长赛道的行业板块所对应的主题基金产品,如新能源汽车产业链相关基金;

3、具有高景气度的半导体等科技主题基金产品。

3Q权益基金投资策略

利得基金研究院认为,第三季度市场将继续呈现震荡向上的趋势,建议投资者保持定力,长期持有被历史业绩证明的具备精选个股且可持续创造超额收益基金经理所管理的权益基金产品。

目前中大盘成长策略胜率更高,利得基金研究院建议投资者在行业层面积极布局新能源、医药和新消费等赛道产品。此外,对H股有较好市场敏锐度及配置市场中稀缺性的新兴产业龙头公司的基金产品也值得积极关注。

鉴于打新基金在上半年取得了良好收益,利得基金研究院认为,打新策略在下半年依然能够帮助投资者在波动的市场里取得较好的超额收益,根据利得基金研究院对利得基金池内打新基金的测算,2021年合适的打新基金产品或可带来8.4%的超额收益。

基于利得基金研究院通过系统性的基金评价体系筛选出适合长期持有的股票型及偏股型精选基金池内的标的组合表现,实现了通过组合的形式分散投资来降低波动和回撤风险的目标。以长期精选组合收益平均值为参考,在2020年1月1日至今期间均跑赢沪深300,并在2020年9月起实现持续高于沪深300和创业板指的收益表现。

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