盈利突破，厦门象屿券商目标价看至9.27元

此前，厦门象屿（600057.SH）发布了2021年半年报。报告期内，公司营业收入2176亿元，同比增长33%，归母净利同比大涨70.6%至11.4亿元，业绩位于预增区上限。基于超出预期的业绩表现和高确定性的增长逻辑，以及对公司全产业链服务模式和盈利模式的认可，华泰证券、长江证券、华创证券、浙商证券等8家券商发布公司半年报点评，纷纷表示看好公司的盈利能力及未来市场空间，并全部给予公司“增持/买入/强推”的评级。

其中，华创证券认为，厦门象屿的商业模式到执行能力均已发生重要变化，应获得估值提升，维持一年期目标价9.27元，强调“强推”评级；世纪证券对公司2021年的EPS预测从0.73元上调至1.08元，上调幅度高达48%；光大、中泰、长江等其他各券商对公司EPS预测的平均上调幅度也达到了16%；机构普遍认为，厦门象屿供应链业务实现量价齐升。

对于国内大宗供应链行业发展前景，据多家研究机构综合测算，大宗供应链市场规模预计在30万亿以上，目前中国的前四头部企业市场占有率仅为5%，而美日等发达国家的前四头部企业市场占有率则达到50%以上，国内大宗供应链市场相较还有很大的上升空间，厦门象屿在大宗供应链头部企业中，保持增速领先。同时，商务部等9部门于近日印发《商贸物流高质量发展专项行动计划（2021-2025年）》，支持和鼓励供应链企业优化整合资源、扩大业务规模，开展商业模式创新。在政策导向之下，供应链行业发展空间更为广阔，前景一片向好。

除了行业景气所带来的红利，公司整体经营表现也让厦门象屿大宗供应链行业龙头企业的地位，进一步得到肯定，券商普遍看好公司未来的业绩增长。长江证券认为，“作为大宗供应链行业龙头企业，公司未来经营有望进一步增量提质”。上半年，厦门象屿大宗商品采购分销板块总经营货量达8665万吨，虽然经营货量同比没有增长，但内部结构在优化，其中毛利率较高的农产品供应链、能源化工供应链经营货量继续保持增长，毛利率相对较低的金属矿产供应链经营货量略微下滑。同时公司把握市场风口，致力将新能源供应链打造成新的利润增长极，并在2021年上半年实现从海外原料端到冶炼厂再到电池端的全产业链服务布局，产品覆盖镍、钴、锂、铜箔等动力电池核心原料或部件，实现营业收入超35亿元，同比增长179%。2021年下半年，公司将聚焦产业链龙头客户，力争碳酸锂年操作量达1万吨以上。

在产业数字化方面，公司与头部科技企业合作农业产业级数字化平台项目，并通过电子仓单等业务创新驱动资产出表。广发证券认为，该类项目以技术赋能带动供应链信用等级抬升，电子仓单模式创新使得大宗供应链公司剥离融资中介角色成为可能，资产出表意味着公司不再依赖于资金驱动，而是通过物流、咨询、代理执行等方式为客户提供多元化综合服务，盈利模式有望更加多元化。

华创证券则对厦门象屿物流方面给予了较高的认可，认为厦门象屿构建的完善的网络化物流服务体系，使厦门象屿的物流优势明显，“公铁水仓”多式联运物流体系提高了商品交付效率、交付安全以及货权风控能力，有利于大宗供应链货量与利润率提升，看好厦门象屿中期维度的利润提升逻辑。

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