医美资产高溢价事出有因 苏宁环球复函获认可

8月5日，苏宁环球股份有限公司回复深交所关注函，主要围绕溢价并购的合理性及关联交易进行了详细解释。公告发布后，公司股价开始翻红。

此前，苏宁环球拟以3.37亿现金收购无锡苏亚、唐山苏亚、石家庄苏亚各100%的股权，转让价格分别为人民币1.3亿元、0.94亿、1.13亿元。

公告显示，本次交易评估方法采用收益法和资产基础法，并以收益法结果作为最终评估结论。无锡苏亚、唐山苏亚、石家庄苏亚采用收益法评估后各公司股东全部权益价值分别为13,000万元、9,400万、11,300万元，增值率分别为2,021.18%、3,841.30%、5,097.07%。无锡苏亚、唐山苏亚、石家庄苏亚采用资产基础法的全部股权权益评估值分别为626.40万元、296.94万元、296.61万元。

资产基础法和收益法二者估值途径不同，资产基础法评估是以资产的成本重置为价值标准，反映的是资产投入所耗费的社会必要劳动，这种购建成本通常将随着国民经济的变化而变化；收益法评估是以资产的预期收益为价值标准，反映的是资产的经营能力的大小，这种获利能力通常将受到宏观经济、政府控制以及资产的有效使用等多种条件的影响。

资产基础法从资产重置的角度反映了资产的公平市场价值，根据账面列示的资产进行评估，而医美行业恰属于轻资产行业，无论是医疗专家团队、营销团队、品牌影响力或者已经形成的客户资源，在资产基础法中都无法量化。

收益法从企业获利的角度来阐释企业价值，上述无法在资产基础法中体现的资源或资产，正是企业获利能力的保证，收益法评估结果能够较全面地反映交易标的依托并利用这些资源所形成的整体价值。

资产基础法无法反映医疗专家团队、营销团队、品牌影响力或者已经形成的客户资源等资产或资源的价值。据悉，苏宁环球汇聚了医美领域众多全球顶级专家资源，聚集大陆、港台、韩国等大批国内外知名专家。

截止目前，无锡苏亚共拥有医生34名，其中特聘主任医师4名，全职副主任医师1名，特聘副主任医师4名，全职及特聘主治医师8名，全职及特聘执业医师17名；唐山苏亚拥有6名擅长不同领域的医疗美容专家团队，其中整形外科专家3名，无创注射科专家1名，美容皮肤科专家1名，美容中医专家1名，外特聘专家20名；石家庄苏亚拥有擅长不同领域的医疗专家共8名，其中美容外科3名（副主任医师1名、主治医师1名、执业医师1名），微整形无创注射科专家1名（主治医师），美容皮肤科2名（执业医师），美容牙科2名（副主任医师1名，执业医师1名），合作专家4名，另有特聘专家29人。

针对交易标的2020年末净资产为负的主要原因，苏宁环球表示，交易标的2020年末净资产为负的主要原因：医美产业基金于2016年并购三家医院，并购当年各家医院净资产分别为：无锡医院净资产-2337万元，石家庄医院净资产-1431万元，唐山医院净资产-45.49万元。收购前各家医院经营持续亏损，收购后三家医院经营有所改善并逐步扭亏为盈，由于前期亏损导致截止2020年末净资产为负。

苏宁环球在2020年年度报告中明确：公司将继续坚持“稳中求进”的经营策略，实现地产业务持续稳健发展，确保主营业务较强盈利水平。同时，以更大的支持力度、更多的资金投入、更强的信心决心，全力推进医美产业发展壮大，打造公司新的产业增长极。苏宁环球将深入探索运用资本市场平台、医美产业基金等整合医美产业资源，持续培育和有效整合旗下优质医美资源，并适时纳入上市公司体系，推动公司不断实现高质量发展。

苏宁环球称，公司医美板块将致力于打造专业化运营团队，分工精细化，同时，交易标的营销团队紧跟当下媒体趋势，开展多元化营销模式，通过线上的广告投放，比如通过大众、新氧等线上电商、信息流平台，获取客源到院，兼具线上客服的功能，最大程度地发挥新媒体等媒介网络推广作用。线上推广模式大幅提升客流量，降低了单位获客成本，实现医美业务快速扩张。

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