三棵树上半年实现营收46.83亿元 同比增幅达80.51%

7月30日晚间，三棵树（603737）公告2021年上半年业绩，实现营业收入46.83亿元，较去年同期增长80.51%；归母净利润为1.13亿元，同比增长达3.92%；基本每股收益为0.3元。今年第二季度，三棵树实现营收32亿元，同比增长48.17%、环比增长115.78%，延续了强劲的成长活力。

主营业务稳健增长

三棵树表示，公司上半年整体经营情况稳中有进、稳中提质、稳中向好。从主营业务收入看，三棵树上半年主营业务收入为45.26亿元，同比增长79%。其中，精细化工类产品销量为103.7万吨，防水卷材销量为3,519.71万平方米，同比分别增加110.44%和86.03%。墙面涂料业务今年上半年收入达26.84亿元，同比增幅81.11%。三棵树To B端业务同比增幅74%，To C端业务同比增幅120%，均实现了良好的增长势头。

值得注意的是，三棵树在业务规模扩张的同时，不断加大回款清收、降低货款逾期风险；随着其品牌力和规模的快速提高，应付账期的延长也使得公司现金流不断改善。今年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为1.4亿元，较去年同期增加7.81亿元。

今年以来，原材料价格持续攀升，三棵树的整体毛利率有所下滑，使得公司利润增速小于收入增速。对此，三棵树在半年报中表示其已在今年5月份通过降本、提价等手段应对原材料价格的上涨，从而降低下半年度原材料价格对毛利率的不利影响。

对此，机构普遍看好下半年三棵树的龙头议价能力。中金公司研报认为，三棵树对各系列产品的提价措施带来的毛利率提升将逐渐显现，加上内部降本控费措施、各渠道的推进布局，人均效能的提高以及高端零售转型的落地，利润率有望逐渐回归正常水平。

全产品全渠道效应显著

近年来，三棵树通过不断推进产品结构扩容和全渠道升级打造“六位一体”的一站式供应能力。

自2019年收购大禹防漏后，三棵树快速切入防水市场，防水业务快速发展，2021年上半年防水卷材及防水涂料收入达到7.89亿元，防水业务总收入达9.28亿元，同比增长103%。2021年上半年，三棵树收购富达新材及江苏麦格美各70%股权，通过收购正式进入绿色建材节能保温材料领域。

通过全产品的布局，三棵树实现了打造涂料、防水、保温、地坪、辅材、施工“六位一体”的绿色建材一站式集成系统。

在渠道端，三棵树大力发展新经销商客户并不断探索公司零售转型新模式。客户方面，三棵树通过加强与优质地产合作和非地产渠道的开拓，不断拓展渠道的多元化，并将应用场景延伸至旧改、城市更新、公建、学校、医院及厂房等。另外，三棵树的“马上住”服务和美丽乡村业务均在上半年稳步提升，无论在网点数量、收入还是在综合成交率方面均有所增长，店效、人效、品效不断加强。

在高端零售战略下，三棵树成为北京冬奥会，冬残奥会的官方涂料独家供应商，签约了武大靖、谷爱凌及中国国家短道速滑队，并以此驱动公司品牌高端升级。2021年上半年，艺术漆店开设107家，家居大卖场旗舰店35家。并继去年在上海开设首家直营店后，又在上海、北京、深圳、杭州新开了四家直营门店，以直营门店拉动高端零售转型。2021年起三棵树的美丽乡村业务发展迅速，今年上半年，美丽乡村新招商客户434家，同比增长64%。另一方面，其“马上住”业务也在快速扩张，上半年新增授权网点108家，签单同比增长2.3倍，“马上住”项目启动至今，已经走进了近15万个家庭。

在全产品全渠道的效应下，三棵树2021年上半年收入增长显著。同时，加速构建小B端渠道，为下半年和未来业绩的可持续增长奠定了基础。

员工持股计划彰显发展信心

今年6月，三棵树发布第五期员工持股计划，持股对象总人数不超过5000人。据中金公司统计，该期员工持股计划与第四期的合计覆盖人数占三棵树总人数80%以上，核心人员基本实现覆盖。

另一方面，本期员工持股计划资金总额上限为20亿元，规模高于前四期持股计划资金上限之和。持股金额上限之高及持股人数之多，也充分体现出三棵树员工对公司未来发展的信心。

而对于未来的发展，公司上下均表现出了十足的信心和动力。三棵树实控人、董事长洪杰为本次参与持股计划的员工资金提供10%的资金保底收益率，该举措不仅免去了员工的后顾之忧，同时也大大提升了员工的主动性和积极性，极大地加强了团队的向心力与凝聚力，为公司未来的持续发展奠定了坚实的基础。

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