新兴市场经济增长能否触底反弹？

新兴市场债券策略全球主管James Barrineau

经过刚开始时的缓慢推进后，新兴市场的疫苗接种率正在加速上升，加上基本因素稳固，经济增长预测或会因此上调。

新兴市场的疫苗接种率远较已发展市场落后，各国仍苦于应对疫情，其中，印度的状况仍然极其严重。然而，我们终于开始看到，部份国家已有逐渐改善的迹象（见图）。

我们预计今年下半年初，已发展国家大致上应已采购足够的疫苗。这将让更多疫苗能够流向新兴国家，从而使那些没有能力或不愿意为大部份或全部人口接种疫苗的国家能够获得足够的疫苗。

每100人，7天连续平均数每日新增新冠疫苗接种数字资料来源：彭博资讯。韩国泰国

如果墨西哥韩国土耳其泰国印度尼西亚巴西阿根廷蔺：彭博资讯。2021年4月2021年3月2021年2月2021年1月真如此，即使许多新兴经济体系的新冠病例数目仍然居高不下，我们仍然相信市场情绪和经济增长前景应有望显著改善。如下表所示，市场对不少国家的经济增长预测在过去几个月内已有所上调。

2020年底预测沙特阿拉伯马来西亚印度墨西哥智利土耳其巴基斯坦埃及中国乌克兰泰国菲律宾乌拉圭哥斯达黎加多米尼亚共和国秘鲁按年比较增长百分比斯里兰卡最新预测资料来源：彭博资讯。2021年经济增长预测字

我们认为这并不是因为个别新兴市场国家的特定因素，反而是世界其他地区的前景相对稳健所致。现在，能够改善新兴市场增长的“原材料”都已俱备，包括货币估值水平合理（甚至便宜）、对外账户结余稳健，以及外汇储备处于历史高位。然而，部份国家推行的财政紧缩政策，加上当地实际收益率略高，经济增长预测大幅上调的空间因此较为有限。

随着已发展国家对流动性供应作出明显改变的举动逐步逼近，新兴市场避免因疫情遭受严重损害，以及依赖内部增长动力和稳健的政策框架已变得更为重要了。因此，即使疫苗接种率的增长再温和也是异常重要的利好消息。

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