深高速控股收购湾区发展完善粤港澳大湾区产业布局

深圳高速公路股份有限公司（上交所股票代码：600548；联交所股票代码：00548；以下简称“深高速”）在粤港澳大湾区的产业布局得到进一步完善。

8月10日，深高速公告宣布，拟通过全资子公司美华公司以约24.5亿港元（折合人民币约20.62亿元）的价格受让深投控的全资子公司深投控基建100%股权，代偿深投控基建债务约78.9亿港元（折合人民币约66.40亿元），并承担本次交易的税费以及承担差额补足义务。

深高速预计收购深投控基建的总成本不会超过104.79亿港元（折合人民币约88.19亿元），收购完成后，集团将间接持有湾区发展（联交所上市公司，股份代码：00737）约71.83%股份。而按照扣除1.51亿元的现金及应收款项后，每股作价预计不超过4.67元。

消息一出，引发了市场投资者的关注。

公告发布次日（8月11日），湾区发展股价高开9%，随后涨幅有所收窄，但当天仍报收3.16%。当天，深高速股价也止跌飘红。

完善大湾区布局

公开资料显示，湾区发展原名为合和基建，于2003年8月6日在联交所主板上市，主要经营业务为粤港澳大湾区的基础设施建设及相关业务，享有广深高速45%和西线高速50%的利润分配比例，并间接持有臻通实业15%股权。

广深高速是连接广州、东莞、深圳三个粤港澳大湾区东岸地区主要城市及香港的核心通道，全长约122.8公里，2019年及2020年日均路费收入分别为人民币884万元和人民币651万元；西线高速为连接广州至珠海及通往港珠澳大桥的粤港澳大湾区西岸重要通道，全长约98公里，2019年及2020年日均路费收入分别为人民币415万元和人民币299万元。

这两条高速公路资产均位于粤港澳大湾区的核心区域，区位优势明显，拥有良好的经营记录和较低的投资风险。

据了解，因广深高速的交通流量已接近饱和状态，为了满足日益增长的交通需求，更好地发挥连接广深两地交通干线以及粤港澳大湾区核心区域重要基础设施的作用，广深珠公司于2019年12月获得广深高速改扩建业主资格，于2021年1月工程可行性研究已通过广东省交通管理部门的预审，预计2022年取得项目核准批复后正式开工建设。该项目已列入粤港澳大湾区发展规划和广东省高速公路网规划，为广东省及沿线广州、东莞、深圳政府重点项目。预计

广深高速改扩建完成后，其通行能力将进一步得到提升，且收费年限将得到延长。

与此同时，为争取实现广深高速沿线存量土地的综合开发及价值释放的机会，湾区发展与广深高速的合作股东省公路建设于2019年11月共同发起成立臻通实业，对广州增城区新塘镇的一处约19.6万平方米交通用地进行综合开发，规划计容建筑面积约60万平米。目前，广州新塘立交改造工程及住宅与配套设施建设工程已开始施工，住宅与配套设施建设工程计划分三期进行，预计在2021年开始预售首期住宅。

值得一提的是，收费公路沿线土地综合开发一直是深高速近年深度挖掘收费公路业务价值的成果之一，截至目前，深高速在深圳地区已成功实施了梅林关更新项目。根据湾区发展的初步研究，估计还约有10个地块适合通过交通改造集约用地可综合开发利用。

深高速表示，完成收购后，集团将与省公路建设保持紧密的合作，积极参与广深高速改扩建规划、投资、建设全过程，以及与土地开发利用相结合的沿线土地开发方案，释放沿线土地价值。

同时，深高速将利用自身丰富的运营管理经验，加强广深高速与沿江高速等深圳区域收费公路统筹管理，以增强路网流量和路产管养的协同效应，提高专业精细化管理水平，进一步提升公司整体盈利能力。

在业内人士看来，此次收购估值合理，深高速可以通过此次收购提高区域市场份额、未来盈利能力和现金流量，巩固公司于公路的投资、建设及营运方面的核心优势，还可以获得优质投融资平台，进一步提升公司的发展空间和市场价值，实现可持续的长远发展。

双主业协同发展未来可期

事实上，纵观近年来深高速的一系列业务布局，都体现出较强的前瞻性战略眼光，并为股东带来了丰厚的回报。

在上一个五年发展战略期，深高速结合内外经营形势，做出升级转型战略安排，明确将环保产业作为第二主业，形成双主业协同发展的新格局。

2020 年，深高速实现营业收入约 80.27 亿元，同比上升 25.61%。其中，实现路费收入约 43.87 亿元、清洁能源业务收入约 16.66 亿元（包括风机设备销售收入14.28 亿元，风电收入2.38 亿元）、固废资源化管理收入约8.43 亿元、委托管理服务收入约5.11 亿元、其他业务收入约2.58亿元，分别占总收入的 54.65%、20.75%、10.51%、6.36%和 3.21%。此外，根据公司披露的预增公告，预计 2021 年上半年实现净利润12 亿元，同比增长约 2,633%。

深高速一方面业绩稳健增长，另一方面注重资金管理和融资渠道拓展，具有行业领先的现金储备。

公司 2020 年综合借贷成本 4.16%， 同比下降 0.23pts，融资优势明显。若不考虑全国性路企招商公路与收费公路并非主业的现代投资，2021 年一季度末深高速账上货币资金55.4亿元，位列区域性上市公路企业前列， 资金优势明显。

与此同时，深高速还非常注重股东回报，2010-2020 年，公司的股利支付率维持在 40%-50%区间内，现金分红额复合增速10%。

2021年5月，深高速发布《2021年-2023年股东回报规划》，在符合现金分红条件情况下，公司2021年至2023年将努力提高现金分红比例，在公司财务及现金状况良好且不存在重大投资计划或现金支出等事项时，拟以现金方式分配的利润不低于当年实现的可分配利润的百分之五十五，进一步提升公司的分红水平。

在业内人士看来，这彰显出公司对中期主业经营稳定性的信心以及股东回报的重视，力求建立起对投资者持续、稳定、积极的回报规划与机制，保证利润分配政策的连续性和稳定性。未来随着公司业绩的持续增长，预计将给投资者带来更良好的回报。

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