志邦家居营收不断上涨，定制家居进一步替代成品家居市场份额

定制家居龙头企业志邦家居（603801.SH）于近期披露了2020年年报，实现营收38.40亿，同比增长29.65%；归母净利润3.95亿，同比增长20.04%。

志邦家居自1998年创立以来，一直从事整体厨房业务，目前已拥有三大品牌、形成六大产品系列，厨柜销量连续多年位居全国第二。从2015年起至今，志邦家居着力打造定制衣柜业务，过去四年CAGR（复合年增长率）高达88%。2018年起，志邦家居开始孵化年轻化的IK品牌全屋定制业务和木门业务板块。

分行业看，2020年志邦家居发力定制家居业务，把握线下市场年轻消费人群的消费特征，强化厨柜业务下沉市场的店面布局，完善衣柜业务空白市场的全国布局。定制厨柜业务的收入24.99亿元，占主营业务收入的67.84%，同比增长18.02%。定制衣柜业务的收入11.41亿元，占比30.98%，同比增长55.34%。

分渠道来看，报告期内，志邦家居渠道主要分为经销渠道、大宗业务渠道和直营公司业务渠道，其中以经销和大宗业务渠道为主，直营公司渠道为辅。经销业务渠道收入21.25亿元，占比57.7%，同比增长10.8%；大宗业务渠道收入11.75亿元，同比增长83.7%；直营业务渠道收入2.32亿元，同比增长27.3%。

值得注意的是，志邦家居的经销渠道业务，不论是厨柜还是衣柜，均是来自五、六线城市（以县级及以下乡镇为主）的收入最多，分别占比54.5%和46.2%。

而由于疫情限制，2020年志邦家居海外业务收入0.47亿元，仅占比1.2%，同比下滑56.9%。收入主要贡献来自于美国和澳洲市场，其中北美洲市场占比0.2%，澳洲市场比重为0.9%。

年报显示，志邦家居较为注重研发，2020年研究开发投入费用2.26亿元，占比5.88%；研发人员690人，占总人数比17.7%。

据了解，我国定制家居行业萌芽于上世纪90年代，经过多年的发展，伴随着房地产大周期的市场红利，定制家居行业整体高速增长。2010年-2017年，房地产销售面积、竣工面积快速增长，定制家居行业处于红利期，行业龙头品牌通过主打产品厨柜或衣柜，以单一品牌快速扩张复制，完成全国布局，并与地方性品牌迅速拉开差距。

随着龙头公司规模化生产能力提升，规模效应体现，定制家居成本持续降低，性价比优势凸显，逐渐替代手打柜体市场份额。同时，因空间利用率高、个性化程度高等优势，定制家居进一步替代成品家居市场份额，行业渗透率整体上升。

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