全线对标行业第一，厨邦大戏登场

本月初，中炬高新发布公告称，拟面向控股股东中山润田以非公开发行方式募资不超77.91亿元，其中70亿元将用于300 万吨调味品扩产项目。该公告发出后，市场及投资者均给予较多关注，对中炬高新扩产需求及必要性产生疑问。对此，中炬高新在最近一次回复上交所问询函的公告中予以解答。

根据该公告，中炬高新此前提到的300万吨调味品扩产项目，从规划内容而言，是包含酱油这一主要品类在内，同时涵盖有食醋、蚝油、鸡精粉、料酒、复合调味料的总产能，其中酱油类产能设计占50%；从项目周期来看，该项目分三期建设，周期9年，用于满足未来3-10年的产能需求。公告显示，项目一期建设后预计2024年开始投产，当年度产量预估18万吨，达产比例6%，预计在2032年实现100%达产。扩产项目的规划方案表明，中炬高新意图谋求长达10年的“持久战”，并非一夕之间的大举扩张，且战略意图指向丰富品类而非酱油单品的产销量之争。

公告显示，中炬高新自2016年至2020年，产能持续增长，产能利用率保持在95%以上，年均产销量接近100%，处于基本饱和状态。分析人士表示，中炬高新扩产行为应属公司对其当前达产率及产销率进行的正常举措，也是面对竞争环境所做出的必然反应，不宜做过度解读。

调味品龙头扩产成风 市占率仍有可为空间

就酱油这一品类而言，目前海天味业以明显优势占据市场18%份额，紧随其后的是处在第二梯队的中炬高新、李锦记，市场份额分别为6%和5%，整个酱油行业CR3仅有30%，广阔的待开拓空间令一众品牌纷纷加码产能扩张，显然是在为打开竞争格局而进行前期蓄势。

比如，作为调味品龙头的海天味业扩建产能100万，于2019-2023年逐步释放，千禾味业扩产60万吨，预计于2024年地完成。在此背景下，产能利用率已接近满载，且产销趋于一致的厨邦很可能已在扩产的提前布局上落后一步了。

向未来十年发展要速度，眼见着竞争对手在向前追赶，中炬高新显然不会无动于衷。眼下扩产项目提上议程，则是其蓄势发力、向新的高峰发起挑战的强信号。

扩品类强营销 打开差异化竞争格局

调味品本身的刚性需求和消费升级的态势成为拉动调味品行业增长的重要利好因素。一方面，上述酱油“大户”们忙着拓展调味品类，期望在酱油赛道之外有所扩张。另一方面，则是如鲁花、金龙鱼等已在粮油行业占据重要位置的知名品牌也逐渐加入调味品行业竞争中，开始布局起多品类调味产品。

以中炬高新为例，扩大产能的另一层意味，在于为多品类竞争打开通道。据悉，中炬高新一直在品类研发方面寻求突破，专门成立了厨邦食品研究院，加快推动产品研发。截至目前，中炬高新产品涵盖酱油、鸡粉（精）、蚝油、酱类、醋类、料酒、腐乳、味精、汁类、食用油、火锅底料等 11 个品类，共100 多个品种，300多种规格。

丰富品类的同时，中炬高新着眼于相对较弱的营销端，开始谋求变革。中炬高新公告显示，2020年调味品业务营收占比最高的是南部区域，达40.82%，相较而言，市场分布不均衡的情况突出，中西部和北部区域市场仍待挖掘。除此之外，中炬高新的经销网络和渠道开发相比行业龙头而言也极具开发潜力。

扩充品类和强化营销将成为中炬高新在扩大产能之外的又一互补手段。通过扩充品类，为开拓市场区域、适应不同区域消费者需求打下坚实的产品基础，强化营销则将有利于产品放量，在营收方面有更大收获。

中炬高新的新发展阶段由扩产而始，却并非其爬坡的单一手段，通过品类扩展和营销拓展的三线并行策略，中炬高新剑指行业领先的野心已悄然露出。

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