中融基金柯海东：把握消费升级长趋势 与大格局企业家同行

2021年6月11日，中融基金2021年中期策略会在北京召开，会议以“优配 资产，穿越周期”为主题，邀请业界重磅学者、券商首席，聚焦“十四五”开局的投资机遇，梳理下半年市场格局。

中融基金权益投资部联席总经理柯海东发表了以消费品投资方法为主题的演讲，柯海东表示，消费品主要有两大投资主线，一是消费升级，二是集中度的提升。

柯海东认为，目前在国内大的消费品龙头当中，实际上只有白酒龙头的市值可以比肩甚至超过全球的酒业龙头，在其他一些消费品子行业，龙头市值距离全球龙头的市值还是有差距，这意味着我们还有很多投资机会，那么随着中国的经济的发展，这些龙头公司的市值超过海外同类型龙头公司也是完全有可能的。

柯海东分享了消费品公司方法论，他看好成长型的消费股，倾向于从五个维度评估股票的投资价值，一是行业维度，即产品本身有什么样的消费特征，高频还是低频，消费者对于定价是否敏感，这决定了定价是否要走高端路线，还是追求性价比。分析了产品特性，再去进行远期市场空间的评估，以及产品的渗透率。比如渗透率突破了10%，可能就是一个加速提升的节点，因为渗透率突破10%往往意味着消费者教育已经初步完成了。

第二点是看行业的竞争格局，它决定了企业在这个行业发展过程中能不能真正去获利。重点观察竞争格局的演进，是市场的变化还是非市场的变化，这个变化导致竞争格局是优化了还是恶化了。

第三点是公司的商业模式，也就是分析企业“挣的是什么钱”，在整个产业链上是不是有主导地位，有没有定价权，尽量寻找具有定价权，能够在产业链上下游都有竞争优势、有显著谈判能力的企业去投资。

第四是看公司治理，主要看企业的掌舵人有没有企业家精神，有没有清晰的战略格局和方向。

第五是企业的业绩和估值层面，从动态的角度去评估固收和股价的匹配程度，未来几年公司也业绩是不是加速向上的趋势，以及未来几年公司的预期利润水平相对于目前的市值来看是不是有足够的吸引力。

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