亿胜生物科技（01061.HK）上半年收入增128%，眼科+外科齐发力

亿胜生物科技（01061.HK）发布2021年中期业绩，上半年收入录得约7.37亿港元，同比大幅增长127.7%；纯利录得约1.62亿港元，同比大幅增长约229.7%。毛利率约84.4%，较去年同期提升5.7个百分点；净利率约22%，提升约6.8个百分点。中期派息4港仙，派息率约14.22%。

对比正常年份2019年，2021年中期收入和纯利，较2019年同期分别增长约26.8%及25.2%，反映公司已恢复到新冠疫情之前的发展增长水平。

继续拆分一下，公司业务分眼科和外科两大类。其中眼科药板块包括：贝复舒系列（贝复舒滴眼液、贝复舒眼用凝胶、贝复舒单剂量滴眼液），妥布霉素滴眼液、左氧氟沙星滴眼液、玻璃酸钠滴眼液、适利达®滴眼液、适利加®滴眼液以及适丽顺®（卵磷脂络合碘胶囊）等；外科药板块（创伤修复）主要是：贝复济系列（贝复济喷雾、贝复济冻干粉以及贝复新凝胶），T-Bactum®（抗菌口腔护理产品），伢典®龋齿微创祛腐凝胶及伊血安颗粒等。

2021年中期，眼科和外科收入分别约2.94亿港元和4.43亿港元，较2020年同期分别增长约101.37%和149.38%；或者较2019年同期分别增长约17.64%和33.62%。

具体2017至2021五年间，中期眼科收入同比增速分别是13.72%、24.64%、-6.96%、-41.58%、101.37%；中期外科收入同比增速分别是27.35%、31.79%、13.36%、-46.41%、149.38%。

可以看出来，2020年眼科、外科收入都因为疫情出现了显著回落，其中2019年眼科板块收入也曾出现小幅下降。近年来，亿胜的外科药收入增长不俗，基本可以维持30%以上高增长，而眼科药过去几年增长相对落后。外科药持续放量，得益于公司核心产品贝复济系列跨科室推广成果斐然，加上这两年医美领域的火爆需求也带来不错增长。而眼科药增速有所回落，一方面是前年两票制影响了部分代理眼科药收入，另一方面眼科药核心产品贝复舒系列也处于更新换代中，2019年新一代单剂量贝复舒滴眼液获批商业化，2020年疫情影响未能放量，至今年上半年，随着新品推广落地，整个眼科药也终于重拾高增长。

今年上半年，公司在眼科药研发方面新获批了一款不含防腐剂单剂量盐酸莫西沙星滴眼液产品；外科部分有2020年底推出的一款T-Bactum®（抗菌口腔护理产品），都带来新的增量空间。眼科部分，新一代贝复舒不含防腐剂单剂量滴眼液进入《2020中国干眼共识》，以及若干单剂量滴眼液产品矩阵日渐丰富，提振眼科药收入重回高增长。外科延续高景气度，特别是医美领域的火爆行情，提振了公司相关产品需求。

新药储备方面，亿胜目前拥有14个研发管线，覆盖了眼科、创伤修复、肿瘤、骨科和口腔科等多个领域，其中有治疗干眼症方向的SkQ1滴眼液、治疗结膜炎的阿奇霉素滴眼液以及治疗wAMD的贝伐珠单抗眼用注射液等。重磅创新药SkQ1滴眼液将会启动美国临床三期3阶段试验，前2个阶段的试验结果积极正面，预计2022年或2023年完成新药申请；阿奇霉素国内三期临床，外部关键意见领袖正在审查中；贝伐珠单抗眼用注射液项目全球多中心临床研发推进中，中国已经实现首例患者入组。

总的来说，亿胜生物科技2021年中期业绩表现亮眼，营收和纯利增长均超出预期，眼科和外科收入呈现积极增长态势，尤其眼科重拾高增长带来新气象。公司现有生长因子系列产品即眼科贝复舒系列和外科贝复济系列产品显现了蓬勃生命力，在保持当前所在细分领域领先地位的同时，仍在不断提升行业渗透率。此外，新产品研发及对外并购亦有条不紊，后面几年均有新药进入收获期。股价方面，今年以来累计涨幅近70%，获得了资本市场认可，但目前市盈率仍处于近年均值下方，拥有不错赔率。

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