艾德一站通：港股打新|思派健康科技赴港IPO，腾讯为其最大股东
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艾德一站通讯：8月上旬，思派健康科技正式向港交所递交上市申请，计划主板挂牌上市，摩根士丹利、中金公司和海通国际担任联席保荐人。
思派健康成立于2014年，隶属于思派集团，宣称打通患者、药企、医疗机构、保险支付之间隔阂，建立医药健保服务闭环，形成三大核心业务板块。自成立开始，思派健康便是一家“明星企业”，受到众多资本青睐。截至目前，思派健康已经完成了7轮融资，融资总额超30亿人民币，投资机构中不乏腾讯(00700.HK)、平安(02318.HK)、IDG、斯道资本、F-Prime Capital等知名企业和机构。其中，腾讯(00700.HK)、平安(02318.HK)、IDG等皆参与了思派健康的多轮融资。
三个业务板块
肿瘤领域综合医疗服务平台
该公司目前经营三条业务线，包括医生研究解决方案(PRS)、药品福利管理(PBM)及供应商与支付方解决方案(PPS)。
PRS业务板块：在PRS业务板块中，思派健康主要从事SMO业务，以支持制药公司从I期到IV期临床试验的药物研发过程，亦为上市后创新药物提供真实世界研究(RWS)服务。
截至2021年6月30日，思派健康分布在81个城市的试验中心已累计为240名客户提供服务。值得一提的是，思派健康已实现27个省级肿瘤专科医院和五个国家级癌症治疗中心的全覆盖。截至2021年6月30日，思派健康已完成63项研究，814项研究正在进行中。按同期收入计量，思派健康在维系十大SMO客户方面实现100%的客户保留率，且超过95%的SMO客户从事肿瘤药物研发，且通常与思派健康签订三年的服务合约。
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PBM业务板块：PBM业务则包括特药药房和以患者为中心的增值药师服务，专注于治疗肿瘤和其他危重疾病的特药——患者可以从思派健康处获得最具创新性的药物，并获得药师服务，例如用药指导、AE咨询和给药。
此外，艾德一站通还了解到，思派健康建立了全国首家也是唯一一家全国性的特药管理平台，在统一的系统内提供随访评估服务，且思派健康的30家特药药房已自当地医保管理部门取得「医保双通道资质」，使患者可以报销此前只能在公立医院购买时才能报销的药品，并与主要保险公司建立直付机制，为患者提供额外的支付解决方案。截至2021年6月30日，思派健康在中国除西藏、青海以外的所有省级行政区经营81家特药药房。
PPS业务板块：至于PPS业务，截至2021年6月30日，思派健康的健康服务供应商网络将中国100多个主要城市1100多家三甲医疗机构、42,000名医生和500家体检机构联结起来。目前，思派健康为约1000万名个人会员与500名企业客户提供服务。
基于数据洞察力与精算能力，思派健康已与主要保险公司共同开发差异化的健康保险计划——譬如，惠民保是对国家基本医疗保险的补充，以普通民众负担得起的价格提供危重疾病、医疗服务与特药的额外保障。此外，健康保为雇主及其雇员提供更全面、更先进的保障，提供灵活、优质的健康及疾病管理服务。
研发支出逐年上涨
健康生态体系有巨大想象空间
财务方面，思派健康的总收入由2018年1.331亿人民币增加680.9%至2019年的10.39亿人民币，并进一步增加159.8%至2020年的26.996亿人民币。
图源：上市文件
截至2021年3月31日止三个月，公司产生收入7.654亿人民币，较截至2020年3月31日止三个月的4.648亿人民币增长64.7%。于2018年、2019年及2020年以及截至2021年3月31日止三个月，公司分别录得年内或期内的除税前亏损2.419亿人民币、5.96亿人民币、10.409亿人民币及15.728亿人民币。从上市文件的数据可以看到，思派健康的研发支出呈现逐年上涨的趋势，2018年、2019年、2020年的研发支出分别为0.182亿人民币、0.248亿人民币、0.457亿人民币，说明在技术上的投入一直有增加。但另一方面，研发投入在营收当中的占比正呈下降趋势，2018年、2019年、2020年的研发支出在营收的占比分别为13.7%、2.4%、1.7%。另外，从研发投入的资金绝对值来说，也处在一般的位置。需要注意的是，思派健康的销售与营销开支尽管在上升，但占营收的比例下降幅度较大。上市文件显示，2018年、2019年、2020年的销售与营销开支分别为0.34亿人民币、1.16亿人民币、1.83亿人民币，而销售与营销开支占营收的比例分别为25.6%、11.2%、6.8%。这表明思派健康基于三大业务的成熟与规模化，销售与营销类的成本得以显著下降。因此，综合来看，艾德一站通认为思派健康更属于偏向于模式驱动型的企业，且在“医药健保闭环”的构建上取得了较大优势。后续的核心仍在于继续做深做透整个服务闭环，从而降低经营成本，带来更大的规模优势，以更优质的服务，帮助更多的人群。思派健康正在构建的健康生态体系从方向上来看，具有巨大的市场想象空间。但需要注意的是，医疗健康服务是大健康行业真正的深水区，因此对于思派健康来说，后续还需继续做深做透医疗服务，并接受时间的验证。
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