聚焦大消费赛道 嘉实消费精选近一年回报超110%

大消费板块作为黄金赛道之一不仅受到各类投资资金的追捧，消费类基金也持续不断为基金投资人创造了丰厚的回报，尽管今年来市场持续震荡，但行业投资专家一致认为消费赛道是最具投资价值的赛道，始终具备长期配置价值。

回顾2019年4月10日沪指收盘于3241.93点，到今年4月9日沪指收盘3450.68点，近两年间大盘仅微涨6.51%，期间投研实力强大的基金公司把握结构性机会，近两年和近一年间均有收益翻倍基涌现。其中成立刚满两年的嘉实消费精选股票型基金（A类006604，C类006605）是少有的近两年和近一年收益均翻倍的基金，近两年回报接近130%；近一年回报率超110%，高居同类前十。

Wind数据统计，截至2021年4月9日，在普通股票型基金中有15只基金（子份额分别统计）近两年和近一年均实现收益翻倍，其中嘉实消费精选A自2019年4月3日成立以来收益率129.58%，年化回报超50%，稳居同类前1/10；近一年回报率110.32%，超越基准回报逾60个百分点，在同期可比的425只普通股票型基金中排名第9位（9/425）。

作为嘉实消费精选的基金经理，吴越自2013年加入嘉实基金后，曾先后负责食品饮料、轻工等行业的研究和投资工作，目前担任嘉实基金大消费研究总监，消费行业研究功底深厚，对行业发展趋势、需求周期波动、企业经营模式等有着深入理解和独到思考，具备把握产业规律和产业研究的能力。

在吴越看来，今年全年是一个流动性收紧，信用和货币政策转向的拐点年，A股或都将处于高波动的状况。所以建议投资者不要追涨杀跌，应该从长期角度进行资产配置。从中长期视角看，吴越依然认为消费是中国未来三到五年这一轮比较清晰、比较明显的A股权益市场牛市的一个最核心的资产。而且吴越明确指出，消费不等于白酒，白酒也不能代表消费。“消费板块是容纳度极高的行业，能够容纳不同的风格，不同的属性，然后有各种各样的子行业。如果从风格划分来看，可以划分成价值、成长、平衡。这些标的能满足不同风格偏好，有不同周期属性，也能满足跨区域投资。”

长期以来困扰投资人的就是基金赚钱而自己不赚钱，即使是一只多年来净值一直在提高的非常优秀的基金，也有很多人不赚钱。原因是大量的基民都选择用持涨杀跌的方式来投资基金，而从本质上看追涨杀跌是因为缺乏信仰，把基金投资当作了简单的筹码，用追涨杀跌去操作，而不是去相信基金经理。

超额收益的来源是超额认知，而超额认知就来自于超越于普通人的研究的深度，和辛苦的水平。吴越认为未来3-5年是权益资产的大时代，要构建起来对基金行业的信仰，不要追涨杀跌，不要高买低卖，然后才能获得更高的收益。“消费是中国A股乃至全球最为稀缺、最为优秀的资产。”

从投资风格看，吴越始终认为，交易是损耗价值的，除非在非常有必要的时候，他通常不会做非常频繁的交易。吴越更多的还是自下而上，基于基本面驱动，基于公司价值公司业绩创造驱动，来进行组合管理获得回报。因此吴越每天的时间和精力的分配，更多的是放在调研上，做案头研究，研究公司。

通过2020年基金年报可以发现，嘉实消费精选从去年第二季度开始减仓了部分估值泡沫化、长期空间相对有限的必选消费标的，将可观的仓位配置到以白酒、家电为代表的行业中，同时基于长期成长的视角依然坚守了电动车、医疗服务、新兴酒精饮料、消费互联网等景气赛道上，最终取得了比较理想的风险调整后回报。2020年嘉实消费精选A 年度收益率达98.56%，超越基准回报47.38%。

展望未来基金运作，吴越表示，相较短期的市场涨跌，依然更为看重所管组合长期会生长成什么模样，所坚信的一直是中国拥有最庞大最具潜力的消费市场、企业价值创造是投资回报的核心来源，因此无论是仓位还是行业配置上仍然会采取高仓位低换手聚焦大消费板块的策略。

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