方德港美股：高低切换，资金流入机械行业

本文由方德港美股整理。7月30日中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议表示，积极的财政政策要提升政策效能，兜牢基层“三保”底线，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量。（方德港美股）

机械行业

基建投资有望提速

7月30日政治局会议提出：积极的财政政策要提升政策效能，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量，强调加快推进“十四五”规划重大工程项目建设。据Wind，1-7月全国发行地方政府新增债券约1.88万亿元，占限额比重仅约42%，发行进度较慢，下半年或有望加速发行，拉动基建投资增速，同时支撑下半年工程机械需求。

7月挖掘机销量预计降幅继续收窄，海外市场销量继续保持高增长

根据中国工程机械工业协会统计数据，6月纳入统计的26家主机制造企业共计销售挖掘机23100台，同比下降6.19%，其中国内16965台，同比下降21.9%；出口6135台，同比增长111%。根据CME预测，7月份挖掘机销量18500台左右，同比下降3.19%左右；其中国内市场预估销量13000台，同比下降20.01%左右；出口市场预估销量5500台，同比增长92.51%左右。

我们认为近期增速下降的主要原因为销售旺季的前移预支了二季度的需求，以及政策影响下的新项目开工低迷。下半年或迎来专项债发债高峰，叠加海外需求的不断复苏，预计全年行业销量有望实现20%的增长。（方德港美股）

挖掘机销量情况

矿山逐步复工，有望拉动大挖需求边际改善

工程机械行业协会数据显示，1-6月大挖累计销量2.19万台/yoy+9.8%，销量增速低于整体内销增速主要系Q2受矿山限产政策影响。据调研，随着近期内蒙、华北等区域矿山复工及开工率提升，Q3大挖需求有望边际改善。

据调研，近期内蒙、华北等北方区域矿山复工及开工率提升，大型挖掘机需求有望好转。维持2021年挖机行业销量同比增长的判断，中长期行业销量波动或趋于平稳，看好工程机械板块目前估值水平的性价比，我们认为，该板块具备配置价值。

估值处低位，板块性价比优势凸显，看好国产龙头全球化发展

截至8月2日，国内主机厂2021年PE均值为9.5倍（Wind一致预期），低于卡特彼勒/小松同期PE均值16倍（彭博一致预期），板块性价比优势凸显。我们认为，本轮周期内工程机械行业需求韧性更强，产业链经营状况更健康，且长期行业销量波动趋于平稳的背景下，我们对中国工程机械行业的全球竞争力充满信心。龙头公司全球竞争力有望持续提升，国产品牌的长期成长潜力较大，看好工程机械板块目前估值水平的性价比。（方德港美股）

申万机械设备子行业估值情况

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来源：慧聪网

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