国联水产：上半年归母净利大增109.02% 预制菜发力推动业绩全面改善

8月26日晚间，国联水产（300094）2021年半年报发布。

财报显示，期内公司预制菜业务快速发展，降本增效成果显现，业绩扭亏改善明显。

具体来看，上半年实现营业收入20.99亿元，较同期微降0.28%；营业成本17.25亿，同比下降10.47%；归属于上市公司股东的净利润1020万元，较同期攀升109.02%，经营活动产生的现金流量净额2.49亿，同比大幅上扬169.79%。

主营业务方面，上半年公司水产食品加工收入19.02亿，占公司营收90.6%，毛利稳步提升，达到18.90%，较上年同期增加10.65%。

分区域来看，上半年水产食品加工收入中中国大陆及港澳台市场收入为10.50亿元，占比55%，国际业务收入为8.38亿元，占比45%，国内、国际市场占比实现良性发展，彻底扭转国际市场过度集中，尤其是美国市场占比过高的历史。

国联水产表示，今年上半年公司重点围绕国内市场开发，聚焦食品与食材系列，深耕B端，尤其是对餐饮客户展开服务式营销，共同开发预制食品，打造水产类预制菜的中央厨房；在国际市场一方面大力推进美国市场深加工产品的导入，提升产品利润空间，另一方面继续加大非美市场尤其是东南亚市场的开发。在国内国外市场双重发力的提振下，公司实现了同比扭亏，交出了全面向好的中期成绩单。

预制菜发展高景气 餐饮供应链中央厨房地位凸显

当前，国联水产正聚合全球采购、研发、品控和渠道等全方位优势，大力发展水产预制菜，以期成为公司成功转型并打开中长期高成长空间的重要突破口。

餐饮行业分析人士认为，预制菜发展面临着中长期强逻辑支撑。短期来看，中餐标准化浪潮来袭，特别是疫情冲击传统餐饮，推动预制菜站上风口；长期来看，餐饮连锁化加速，外卖兴起，B端亟需降本增效，以及家庭结构小型化，“速食”成消费风潮等因素，倒逼预制菜行业崛起，呈现高景气。

面对上述餐饮现状和趋势，餐饮供应链中央厨房的角色愈加突出。一方面，中央厨房可以提供标准化食材，消减餐饮店的人工成本与后厨面积，另一方面通过预制菜的形式可以大幅缩短上菜时间，提升经营坪效，同时标准化食材与预制菜更可为餐饮企业提供稳定的质量。

据中报披露，国联发力海鲜水产类供应链的核心竞争力现阶段主要体现在原材料的采购与产品研发的产品力阶段。于采购端，丰富的采购经验尤为重要，多品类、多产地、历史行情与当年产销把握能力，决定当年的采购成本。于产品端，通过研发技术实现从活鲜到冰鲜到丰富的预制菜种类，进而帮助餐饮企业完成海鲜多菜式的常年稳定供应；同时基于消费市场洞察能力，丰富多品种，是采购与研发综合实力的集中体现。

正是由于上述核心优势，让公司上半年预制菜业务大放异彩。比如流通配送商实现收入3.33亿元，餐饮客户实现收入2.33亿元；B端的流通配送与餐饮合计占比63%。在客户方面，公司餐饮重客与流通中心重点挖掘服务餐饮配送商，如团餐、乡厨等市场，2021年7月30日，公司与国内团餐龙头企业千喜鹤集团等团餐企业签署合作协议，并实现业务合作的顺利推进。

反映在产品结构上，公司全面转向以预制菜品为主的餐饮食材和海洋食品，产品附加值和影响力得到提升明显。期内水产食品加工收入的毛利为18.90%，较上年同期增加10.65%。

持续加大研发投入加速赋能产品矩阵

目前，公司拥有上海和湛江两地的食品研发中心，配备来自国际大型连锁餐饮的资深研发总监、研发总厨组成的研发团队，建立起系统化的产品研发体系。

今年上半年，公司深入市场前端，在小龙虾系列、烤鱼系列、牛蛙系列的预制菜品研发等方面展开工作，其中烤鱼与牛蛙系列的预制菜品，为众多中小餐饮客户解决了后厨占地小、出品时间长、品质不稳定等众多难题，深受客户欢迎。

20年公司开展了多个研发内容，包括快煮菜水煮汉虾产品、 西式餐饮海鲜饼产品的开发与工艺技术研究，麻辣小龙虾意面产品、调理牛蛙产品、调理海鲈鱼产品的开发与标准化生产工艺研究等，开发并上市41个新产品。

在行业一流的研发能力加持下，国联水产的产品品类得到极大丰富，产品附加值得到不断提高，投入市场后改善了公司产品毛利率，提高整体盈利能力。

兼顾C端渠道 瞄准未来空间积极布局

国海证券一份关于预制菜的调研报告显示，中国预制菜市场B端和C端占比大概在8:2。To B依旧是当下的主赛道。但随着消费者对预制菜的接受程度越来越高，市场竞争从To B走向To C将成为未来的必然。预制菜的To C巨大市场空间和高毛利润更是对企业有着巨大的吸引力。

在预制菜的C端方面，国联水产也具备了巨大的先天优势，主要是因为公司作为一系列著名餐饮品牌的优秀供应商，早已在产品研发、上新周期、分销渠道、包装设计、冷链仓储、客户服务等诸多环节具备了强大的实力。

据披露，在C端商超渠道，公司采用差异化定位，中高端白领超市以小包装、便捷式预制菜品为主，大众类超市以散装、冰鲜类产品为主，辅之预制菜品的销售。电商新零售渠道，在传统网红直播淘宝带货基础之上，加大对抖音直播、小红书等渠道的投入，同时围绕虾饺、小龙虾即食系列、酸菜鱼等高毛 利产品，开展线上种草、线下体验活动，提高品牌知名度，建立品类认知，打造大单品。

行业分析人士认为预制菜行业有较大发展前景，B 端降低成本，符合餐饮工业化大趋势，C 端节省消费者做饭时间，渗透透快速走高。目前行业正处于快速发展期，空间可看万亿。

目前，国联水产凭借多年积累的较强的水产全品类的产品力，全渠道经营，品牌战略强势占位，线上线下、B端与C端同步发展持续获得市场认可。随着公司采购、研发、品控和渠道等环节的核心竞争力的愈发巩固，有望推动公司成为国内预制菜赛道的新巨头，享有较强的经营确定性，并看好公司的成长性。

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