金元顺安投资经理侯斌：2021年整体仍然将有明显的正收益，但应理性降低收益目标

 
 
2021年得到长期持续证明的优质公司仍将是主要的投资方向
告别了人类历史上特殊的2020年，2021年是一个新的向上、新的经济周期的开启，从经济的角度来看，由于基数的问题，2021年经济会有明显的复苏向上，同时由于国内对疫情的控制在全球来看都是有明显的成效，出口会延续较高的增长，这将促进国内的一批企业在国际竞争力上迈入新的高度，同时，中国在国内分工的价值链体系中的层级也有相应的提升，从某种层面来看，2021年是中国经济进一步超越的新起点。
从货币政策来看，由于2020年全球经济由于疫情突发事件出现了阶段性的休克，未来保持宏观经济的政策运行，全球政府都有不同程度的主动注入流动性，中国在流动性的释放层面相较全球有所克制。展望2021年，主动注入流动性的程度可能会下降，但是投资活动会较2020年有明显的回升，由于比较优势和赚钱效应，全球流动性会有持续流入国内的倾向，同时由于赚钱效应明显，新基金发行火爆，储蓄搬家的情况还在持续进行，因此初步判断，全年整体的流动性还是比较宽裕，可能在个别时点会有以前的扰动因素，但是整体来看，除非出现了经济过热的担忧或明显的通胀风险，流动性在2021年大概率不会出现剧烈的转向，但是我们也要关注边际变动和剧烈的预期变化。
展望2021年的市场机会，由于在2020年流动推升估值的情况比较明显，因此在2021年基本面的权重将较去年有明显的提升，同时由于主板注册制临近，以及监管部门退市政策的修改，市场将更关注企业的持续盈利能力以及企业生命周期的长度。优质的公司，得到长期持续证明的公司仍将是主要的方向。同时，我们也要关注到今年经济结构的变化，投资端将有明显的改善，因此上述在2020年受损的公司在2021年将有明显的超额收益。
 
 
流动性、企业盈利和储蓄搬家将会影响到2021市场的波动
由于2020年比较特殊，全球央行均不同程度的主动注入流动性。在2021年需要关注流动性的大趋势变化和边际变化，这将影响整体市场的估值水平。
企业收入利润端的变化和ROE盈利水平等因素，依然是长周期影响市场的主要因素，由于市场整体流动性比较充裕，因此在企业实际盈利和预期盈利都比较好的情况下，市场阶段性能接受较高的估值水平，但是由于盈利能力下降或者预期盈利出现了明显不利变化，市场将出现业绩估值双杀的情况。
同时连续两年基金实现了明显的收益，投资人入市意愿变强，同时散户基民化可能将持续，机构的话语权增强，将在市场流动性和投资风格两方面影响市场。
 
2021年整体仍然将有明显的正收益，但应理性降低收益目标
从现在的情况来看，我们预计2021年整体仍然将有明显的正收益，但应理性降低收益目标，作为专业投资机构，我们追求的是稳定持续的盈利，强调收益风险比。2021年，主要关注过高盈利预期的修正和业绩不达预期，以及流动性剧烈的变化和预期变化。
综合2019年和2020年前三季度的ROE水平，以及考虑到2021年企业盈利能力的增长，不考虑流动性剧烈变化的情况下，收益率预期大家不要期望值太高。
 
 
从整体投资来看，更看好A股市场
由于港股和A股整体的投资逻辑不同，且港股受海外流动性的影响模式和A股不同，我们认为港股龙头公司还是有比较好的投资机会，但是从整体投资来看，我个人相对更看好A股市场。
 
近期基金发行火爆，投资者应留意估值和盈利变化
近期基金发行火爆的原因主要还是过去两年的基金大年，给基金投资人创造了明显的收益。2021年消费和高端制造仍会是不错的赛道，可以重点考虑这两个方向，从绝对收益的角度来看，消费整个赛道长周期还是很好的方向，但是整体估值都偏高，需要降低收益目标消化估值。同时也需要关注基金管理人在不同风格市场下的持续盈利能力。基于中国较大的人口基数和老龄化演变，“黄金赛道”科技、医药板块仍然有较大的投资机会。新能源行业2021年可能会出现分化，如果盈利能力赶不上估值的变化，大概率比较难获取超额收益。
 
风险提示：
本文中投资经理所表述的观点仅为其根据当时的证券市场情况进行的分析，并不构成对任何机构和个人的投资建议或实际的投资结果，也不保证其中的观点和预测不会发生任何调整或变更。基金管理人不对任何机构和个人因使用本文中的全部或部分内容而引致的任何直接或间接损失承担任何责任。基金有风险，投资需谨慎。
 
关于作者：
侯斌女士，投资经理，上海财经大学经济学学士，2010年6月加入金元顺安基金管理有限公司，具有基金从业资格。
 

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