为什么说技术投资正迎来最好的时代？

2020年，全球IPO市场创下历史记录——全年度一共有480家公司上市，比2019年增长了超过一倍。远程视频软件Zoom无疑是其中最令人瞩目的一家公司，在上市后成为美股黑马，目前市值超过千亿，截止发稿，其股价达发行价的五倍以上。

像Zoom一样，拥有生物医药、企业服务等技术壁垒极高的技术傍身的企业，成为了这一批IPO公司最明显的标签。

不得不说，随着基础技术发展、各产业数字化转型需求加强以及疫情催化，过去被认为投资决策及回报周期较长、门槛极高的技术投资正迎来春天。

其中，在硅谷从事技术投资十数年、曾作为唯一机构投资者在2011年参与Zoom首轮融资的TSVC就是一个很好的范例——在其被投企业中，有10家公司估值超过一亿美元，多家10亿美元甚至100亿美元以上的独角兽企业，包括Zoom、Carta、Plus.ai、Gingko Bioworks等，在数年的时间里将管理的六千万美金变成了十亿美金的现金回报。

从十数年前起步的科技独角兽捕手

TSVC创立于2010年（原名TEEC Angel Fund，在第四期基金正式更名为TSVC）。在硅谷还很流行互联网企业的2010年初，TSVC的合伙人们就敏锐感觉到，支撑下一波科技创新的，一定是深度科技及其在各个领域内的应用。

然而深度科技投资门槛颇高：不管是生物医药、人工智能还是半导体等技术对于投资团队的要求都异常高。

更何况，为了更好的找到商业模式，很多深度科技技术都需要和不同的传统领域进行结合，这也就意味着必须得有跨行业跨领域的知识和分析判断能力，才能做好深度科技领域的投资。

在创始之初，TSVC就确立了数个管理合伙人多名兼职合伙人的模式——保证所有合伙人都在某个科技领域有着多年的研究及产业经验，且兼职合伙人在各个领域的资源让基金更快了解最新、最尖端的技术，这就大大扩展了基金在深度科技领域的投资范围，目前主要包括企业级服务、人工智能芯片、金融科技、生物科技、区块链和半导体等。

比如创始合伙人张于庆，在网络和计算机领域从事技术和管理职位十数年、并是芯片领域的创业者，还曾是全球首家跨境技术创业孵化器Innospring的创始人兼首席执行官。另一位创始合伙人夏淳博士与张于庆是清华同寝室上下铺的同班同学，曾是早期云计算技术的奠基者之一，硅谷连续创业者，在云计算、物联网、企业软件、边缘计算和移动互联网领域有着深厚经验。其他合伙人中也都在各个深度科技领域具有深厚经验，如合伙人邵晓风。他与两位创始合伙人同为清华校友，是华人第一家网络安全上市公司Netscreen（2004年被全球第二大网络通讯设备公司Juniper以41亿美金收购）.的核心初创成员，也是硬件、芯片、光电器件方面的专家。

TSVC创始合伙人张于庆

这些合伙人广泛的触达面也意味着TSVC不仅能较早接触到市场上新兴的技术，更能通过过去长期积累的技术经验及快速的学习能力完成评估及投资。

在这一背景下，TSVC的独角兽投 中率高达3%，十亿估值以上的公司命中率比95%大基数的早期基金都要高，也是是硅谷知名孵化器Y Combinator的三倍。

这几年，独角兽的声浪比过去要小了许多。不少流血上市的独角兽打破了高估值幻想，然而以科技投资为核心的基金往往能在早期就锁定那些商业模式较为健康，以技术为核心，在商业领域不断拓展的公司。

Zoom就是一个很好的例子。2011年，袁征刚创业时，市面上已经有了企业级的通话及视频服务，最初创业的点子并不被看好，在硅谷并不算典型受追捧的项目。

“2011年，Facetime首次推出，Webex的产品已经相当成熟，市面上还有很多视频通讯的服务，但是并没有一款渗透率领先、专门为解决企业视频需求而创设的头部公司。我们看到了移动端企业级视频服务的潜力，更欣赏袁征个人的能力、领导力、以及在大公司累积的产业经验，以及他们当时从最深最难的的底层技术架构出发的魄力——实际上后来的发展也证明了，Zoom之所以能靠产品完成快速增长与低价裂变式获客，是与其本身的产品简单、稳定、易用的特征分不开的。”张于庆回忆道。

“也正是早期袁征团队从最不容易的攻克的技术难点开始，Zoom在云架构技术、视频路由技术及分层编码技术上的创新使得Zoom的视频音频质量极高，才加速了其产品在后来阶段的快速市场化。不同与今天基于RTC的视频能力已经商品化，Zoom在h264 svc分层编码技术是其最大的技术壁垒，也是当时我们非常欣赏Zoom技术团队的地方。”

正是因为对视频的码率、视频帧率和分辨率这些底层技术的集中研究以及看中移动端视频会议的商业潜力、袁征极强的执行能力以及对发展下一代视频会议的极度热情，TSVC才做出了与沙丘路上许多老牌基金不同的判断，在2011年7月联合其他一些个人天使成为了Zoom首轮融资投资者，也是当时唯一的机构投资者。

可以说，对于技术的理解，等于在早期投资的风险栏上多出的一重保障，能够更好的规避缺乏创新能力、技术基础并不完备的项目；对于“非典型性创业企业”，又能帮助投资人慧眼识珠。

还有Ginkgo Bioworks这类跨学科的深度科技项目，这家公司通过结合人工智能及生物技术，大大提升了细胞编程开发的速度，能够打造人工生物系统。这也就意味着，以核心技术为基础，这家公司可以拓展出营养品、健康食品和制药多个核心业务，并且都具有较高的技术及市场门槛。

“TSVC在2013年就看到这家公司的底层技术将成为赋能整个生物领域的云基础设施，也是我们决定一定要参与他们的早期轮次的原因。”

2017年，Ginkgo Bioworks与拜耳公司Leaps联合推出Joyn Bio，以实现更可持续的农业生产。2019年，Ginkgo Bioworks拆分出Motif Foodworks，专注于替代蛋白研发。

目前，GinkgoBioworks是生物合成学的领军企业，融资总额接近8亿美元。

在创立初期，Ginkgo Bioworks的创业方向涉及多项技术、又在硅谷备受关注，因此既需要跨行业的判断能力，还需要真正理解技术才能与创始团队“擦出火花”。

”当年我们是Ginkgo bioworks非常早期的投资人，在和创始人交流时，他特意提到，由于他们是收到Y Combinator的特别邀请，公司的融资非常的紧俏，虽然当时我们资金规模并不算非常大，然而正是我们投资团队的对他们技术极深的了解吸引了他，这也是他们早期拒绝了很多头部大基金而选择我们，不间断的技术支持也成为了我们后续深度合作的重要基础。”张于庆表示。

十数年硅谷深耕，TSVC交出了一张优秀的技术投资者答卷：首期基金现金回报十数倍。目前运营四期基金中，投资项目总数近180个，成功退出项目数量超过40个，包括上文提到多家十亿甚至百亿美元上市企业。

医疗、制造业等领域领跑数字化转型，技术投资迎来新一波浪潮

在本世纪之初，机器人、生物医药都属于非常小众的投资赛道，也因为投入大周期长，往往不会进入早期投资机构的视野。

而这些技术对口的领域，如医疗和制造业较为传统，一直面临数字化转型难的问题。这一点正在迎来变化。

一方面，在疫情背景下，这些行业对远程工作、工作安全、更高的自动化程度有了更高要求，亟需引入智能化解决方案。

另一方面，5G、边缘计算、人工智能等技术的发展，也让大批量高效处理数据并协助生产工作、费用又相对合理的解决方案成为可能，从决策、仓储到更高效生产，通过智能化帮助企业提升效能、降低成本、保证生产线稳定。

根据德勤发布的报告，2020年远程医疗的比例是2019年的五倍，未来这一趋势也将继续。不管是远程问诊、医疗器械还是药物开发等领域，都有大量深度科技进一步带来创新的空间。

“在这一背景下，TSVC完成了新一期基金的募资和全新的架构搭建，希望通过多年深耕的创投资源网络，持续发掘有潜力的技术创业企业。”

张于庆指出，TSVC不仅都拥有在自己领域内的多年经验及分析能力，更重要的是，他们都非常重视持续学习的能力，对于新兴的科技趋势始终保持敏锐的嗅觉。

比如刚刚兴起的的NFT（非同质化代币），虽然过去并非基金合伙人的专业领域，然而为了评估这一即将出现优秀公司的赛道，投资团队花费大量时间钻研智能合约与去中心化的智能合约的平台交易逻辑。除此之外，投资团队还对许多还未被绝大多数人看到的领域保持着持续的追踪与优秀早期公司的采集，比如新兴氢能源、量子算力、脑机接口、异构集成芯片等。

丰富创投资源及独特的中国视角

多年广阔的深度技术投资让TSVC拥有了一个庞大且优秀的已投项目网络，并和硅谷当地许多知名中后期基金建立了良好关系，与斯坦福、伯克利、MIT等知名院校的实验室也达成了长期合作，可以在非常早期时就接触到优秀的技术创新企业，再通过已经积累的创投领域资源反哺企业，帮助其加速发展。

比如基金旗下的独角兽之一Quanergy，在TSVC的帮助下在中国成功落地并建立新的子公司，其在中国的大区总监Herbert Tang也是由TSVC通过清华校友圈引荐而来。

除了在硅谷的多年积累下获得的创投资源及备受信任的科技领域投资经验，TSVC的另一特点是始终与海外的优秀华人群体保持紧密联系。

今年以来，Zoom、Doordash等备受关注的上市企业，创始人都为华裔。天资优秀、勤奋敏锐的华人创业者们逐步在创业领域崭露头角，凭借优秀的业绩与可持续的商业模式不断获得关注。

而TSVC通过多年的网络搭建与投资经验，将持续做好这样的“独角兽捕手”，其Alpha Program，涵盖北大、清华、上海交大，中科大，浙大等校友群体，通过完整的孵化体系帮助年轻的华人校友进行创业，帮助对接高管、后轮投资人、招聘、研发、市场等对于早期技术创业者来说极为重要的资源。除此之外，TSVC在国内的投资伙伴也在医疗健康、清洁能源、智能制造等方面拥有深厚的产业背景，能够支持创业项目的国内发展及落地。

硅谷最初的辉煌来自半导体，并在互联网、移动互联网的发展过程中成为了全球创新引擎。不难想象，在后疫情时代，技术不断颠覆着各行各业、拓展目前的市场边界，像TSVC一样深度技术投资者正在迎来全新的机遇。

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