厦门象屿：2021年中报净利润同比大增71%，提质增效迎来突破性拐点

8月4日晚间，厦门象屿（600057.SH）发布2021年度半年报。报告期内，公司实现营业收入2176亿元，同比增长33%；归母净利润11.37亿元，同比增长71%，净利率0.66%，同比上升0.11个百分点；净资产收益率9.22%，同比上涨3.66个百分点；基本每股收益0.49元，同比增长75%，业绩表现大超市场预期。

各项数据显示，厦门象屿本期提质增效成果显著，盈利能力得到有效提升。2021年上半年，公司净利润增速（71%）超过营业收入增速（33%），净资产收益率（9.22%）、每股收益（0.49元）、毛利率（2.35%）、销售净利率（0.66%）等核心指标全面提升。

同时，公司表示未来将通过“发挥规模效应、提高服务效率、释放物流效益、优选客户和商品”等手段持续提升销售净利率水平。

2021年上半年，广受关注的象屿农产持续发力，整体盈利表现稳中有升。在粮食全产业链布局和北粮南运物流体系的支撑下，公司粮食采购分销业务持续放量，玉米价格的上涨带来部份价格弹性受益，象屿农产实现营业收入130亿元，同比增长49%，净利润3.19亿元，同比增长246%，农业全产业链龙头企业的地位进一步夯实。

记者注意到，公司农产品物流毛利率有所下降，系受报告期间国储粮仓储量影响，但公司表示，目前国储玉米已全部出库，截至2021年6月末，象屿农产持有原粮现货库存约350万吨，同时保管国储粮（水稻）约450万吨，未来盈利贡献将保持稳定。

除农产品外，本期公司在金属矿产、能源化工等传统供应链经营效益均实现增长。金属矿产主要包括钢材、铝、不锈钢等产品，经营货量突破4448.94万吨，毛利率同比增加0.31个百分点；能源化工主要包括煤炭、石油、有机等产品，经营货量3564.25万吨，毛利率同比增加1.35个百分点。

总体而言，2021年上半年，厦门象屿大宗商品采购分销板块经营货量8,665万吨，实现营业收入2119亿元，毛利率2.10%，同比增加0.79个百分点；大宗商品物流服务板块实现营业收入35.51亿元，毛利率12.53%，毛利率小幅下滑主要系受海运费持续走高、海外疫情反复和国储粮仓储量影响，预计相关因素修复后，物流板块毛利率将逐步回升。

值得注意的是，在大宗商品物流服务毛利率受影响的情况下，公司整体经营效益仍然实现大幅增长。对此，公司认为在持续的“物流、贸易联动”推动下，以物流服务提高服务效率，强化客户粘性，树立行业口碑，吸引客户使用象屿采购分销服务，采购分销服务转而为物流带来更多流量，从而使物流的规模化、服务效率进一步提升，形成相互促进的良性发展格局。

“物流”和“贸易”的循环促进将为公司带来持续增长的内生动力，厦门象屿提质增效的上升空间正被加速打开，盈利水平的提升也令人期待。

此前，华创证券在研究报告中也提出，“预计厦门象屿在完成系列进阶与变革后，净利率水平有望逐步从2020年的0.45%提升至0.7%左右（与托克看齐，假设2025年达到），则当公司在实现5000亿营收水平时，利润可达35亿”。

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