悉成金融投资研究中心主任首席投资官张云虎：供给侧改革的主线
一般来说，结构性变革的目的就是优化市场作用，使生产率提升，也就是说，重视供给层面因素的影响，例如人力以及土地等，同时还要科学配置资源，提高利用率，这就是我们所说的提升要素生产率。不管其目的是使经济主体的财税变革有效优化，或是使国企变革深入推进，使要素价格优化，或是使市场作用充分发挥，进一步推进利率市场化进程，上述均是供给侧变革的内容，群体的差异，其对上述内容的理解是不一样的;一些学者以及研究人员提出，国内供给侧变革，与二十世纪八十年代美国的变革差不多，主要有两个方面，一个是减税，一个是降低管制。在不同的情况下，政府官员的看法也是不一样的，他们觉得最主要的政策考量就是产业政策。本人认为决策层的供给侧变革，其内容如下：
培育新供给，主要以公共事业以及服务业等主，使高质量消费品等的瓶颈有效破除，以有需求然而行业投资等没有得到满足的行业为主;
提升企业效率，主要就是通过创新、研发等方式，使企业成本下降。
首先，平稳的宏观政策，主要就是使结构性变革，创设平稳的发展环境。进一步扩大财政政策，对税费等进行减免，使财政赤字率提升，在条件允许的情况下，使财政支出上涨，同时使政府投资上涨，重点就是通过降税等方面对财政减收进行补充，使政府的支出责任得以确保。对于平稳的货币政策来说，必须要有一定的灵活性，从而使结构性变革创设相应的金融环境，使融资成本下降，使资金流动性得以保这，使社会融资总量增长度可控，同时使直接融资占比增加，调整信贷结构，从而制定相应的汇率制度。
其次，产业政策必须精准，主要就是对结构性变革方向明确界定。使农业现代化进程深入推进，使服务业快速发展，使网络化能力全面提长中，从而使新的经济增长点得以建立。此外，还要以创新驱动为依托，有效激活存量，找到不足，对绿色发展深入推进，从而使实体经济有序发展。
同时，在微观政策方面也要有一定的灵活性，主要就是健全市场，使企业的活力有效调动起来。将服务提供给企业，从制度以及政策层面入手，创设良好的市场环境，对不同类型所有制企业的发展给予大力支持，对不同类型所有制企业产权等给予保护，使企业投资信心全面提升，使企业市场预期有效改进。创设产品自主流通的条件，将市场壁垒等全部打破。使自身的供给能力全面提升，利用创新来进行供给，不断使供给质量提升，使消费需求进一步增长。
此外，变革必须以政策为依托，主要就是使变革有效落实。健全落实制度，对改革试点全面管控，强化科学配置，将地方的主动性有效激发，可以地方可以结合自身情况对其进行差异化发展，使基层首创精神全面发挥。要勇于面对坚难险阻，切实使改革真正落地，使改革的效果全面体现出来。
最后，确保社会政策的落实，主要就是保证民生。使社会保障的作用充分发挥出来，将关键点以兜底为主，使人民的生活得以保这，使公共服务得以确保。
经济发展“面临着很多困难和挑战，特别是结构性产能过剩比较严重”，将去产能任务摆在首要位置。去产能之所以最为迫切和关键，在于只有充分去产能才能有效去杠杆。
从本质来看，去产能和去杠杆是密切相关的，其对于国内非金融企业而言是十分重要的。自不同部门杠杆率分布情况能怨得出，对于非金融企业来说，其债务率要高一些，这是去杠杆的主要阵地。国内非金融企业负债严重，而且主要以原材料行业为主，同时还有重资产行业，上述行业里，国有企业负债率与其它企业相比要高一些。也就是说，国有企业负债率要高一些，同时以重资产行业为主，此为国内企业债务率高一些的关键因素。对于国有企业来说，其以重资产为主，大多预算硬约束缺失，而且在资金价格变化方面反应不灵活，使得其盲目扩张的情况出现，导致过剩产能越来越严重。如此，不单单会使资产回报率下降，同时由于预算软约束，使得杠杆率越来越高。由于资产和负债不匹配的情况，使得国内去杠杆受到严重影响。所以，一定要将上述过剩产能出清，此为国内去杠杆的主要内容。
自“杠杆率就是债务与GDP的比值”公式可以看出，去杠杆的方式主要有2个，一个是自分子层面来看，降低债务。此方式十分刚猛，会使GDP下降速度越来越快，杠杆率会不断增长。一个是自分母层面来看，在增长时使债务得以化解。此为最主要的去杠杆方式。在这一会议中，对结构变革进行摆布时，还是关注“全面小康社会这一宗旨，始终将发展当成是首要工作”，这就代表着去杠杆以去杠杆为主，只关注分子层面的方式是不可行的。实际上，在现阶段经济增长速度的情况下，中国想要真正的去杠杆是很难的，也就是说，关注杠杆率降使。对于去杠杆来说，主要就是转移杠杆，也就是说政府要适当的增加杠杆，通过科学的制度来进行变革，这样才能保证杠杆率增长稳定。
在国内经济中，房地产行业的地位是十分关键的，房地产投资的发展，对国内经济的稳定增长是有重要影响的。在这一会议中，重点关注对房地产库存的化解，能怨将结构调整和经济增长之间的关系体现出来。现阶段，国内三四线城市中，房地产去库存的压力十分显著，使得房企投资意愿下降，支出不断降使，这是当前国内经济发展过程中最主要的风险之一。想要使房地产企业平稳发展，基保充分条件就是去库存，然而其也为必要条件之一。无法了解去库存后，这些地产的拿地心理是否会出现变化，是否能够使房地产新开工得以建立;然而如果房地产销售无法稳定，那么今后房地产投资稳定就无从谈起。
自扶贫质量、企业技术投资、发展新产业、弥补不足、农业生产以及农业综合能力等层面入手，使有效供给增长，在供给侧变革中，将补短板当成是最关键的内容。
对于国家经济增长来说，其主要有3大要素，一个是劳动，一个是资本，还有一个是全要素生产率，这一会议在这些层面均有相应的论述。从劳动来看，人口红利逐渐消失，政府越来越重视人力资本的作用。在这一会议中，重点关注在人的方面的投资，这样劳动者能够对市场环境有效应对，同时还关注企业家的作用，重视创新人才的主动性。从资本上来看，想要营造条件，使资本形成越来越顺利，使储蓄逐渐转化成投资，这是十分便利的。想要使企业财务成本下降，金融部门一定要使利率政策环境得以创设，为实体经济发展提供便利，货币政策必须重视融资成本的下降，使流动性更加科学，不断提升社会融资总量，使直接融资占比增长，进一步调整信贷结相，这是最主要的。对于全要素生产率来说，由于国内农村剩余劳动力转移的推进，自农业部门逐渐转化成制造业部门，资源重置效应作用已经慢慢消失，使得全要素生产率提高的关键就是创新。在这一会议中提出，想要通过创新来使发展战略深入推进，使大众、万众创新深入，以改革创新为依托，使新动能以及传统动力得到双提高，把双创以及强化知识产权等当成是全要素生产力提升的重中之重。
首先，产能过剩平移化解。结合企业、政府以及市场间的内在联系，对科学的政策体系深入探究，结合具体实际对其科学处置，使社会平稳以及结构性变革的关系得以保证。
其次，企业成本下降。想要使实体企业的成本下降，就必须做好组合拳。为了使制度性交易成本下降，使政府职能有效转变，使中介服务更加规范化。为了使企业税费下降，对不科学的收费进行全面清理，创设良好的税负条件，对制造业增值税税率下降。
再次，优化房地产库存。使户籍人口城镇化率提升，根据住房制度变革的相关内容，推进农民工市民化进程，使需求增长，使供需通道更加顺畅，清理库存。为了使户籍制度变革有效落实，使非户籍人口能够在就业地发展，就要使其买房、租房等需求得以满足。
此外，有效供给增长。为了使脱贫攻坚战取得胜利，就必须做好精准扶贫、脱贫工作，建立贫困人口档案，使资金以及政策得以有效落实，使扶贫质量全面提升。为了对企业技术升级提供支持，使企业债务压力下降，使金融支持方式创新，使企业投资能力提升。
最后，预防金融风险。针对信用违约等情况，结合法律规定对其进行处置。对政府债务风险科学化解，从而使存量债务置换工作深入推进，使债务管理科学有序，优化债券发行制度。强化全方位监管，对不同类型融资行为科学规范，使专项整治全面推进，对非法集资等风险有效规避，从而对系统性、区域性风险科学预防。
免责声明：市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。