关于电子烟，华西证券出了一份报道，铂德优势凸显

今年以来，监管将至和疫情影响，电子烟行业的发展似乎不是特别顺利。但这样的“大风大浪”才能将其中有实力的企业筛选出来。

3月底，铂德公布2021年1季度数据，门店数量超过2000家，超过去年全年。5月16日数据得以更新，达到了3600家，一个半月新增门店数1600家。根据铂德与天音的合作协议，天音2021年计划利用自己的渠道优势，共开设4000家铂德电子烟品牌专卖店。以此趋势稳步推进，到今年6月底之前，铂德全国门店数将突破5000家。

电子烟行业重新站上风口，甚至在股市引出“铂德概念股”的风向。华西证券据此于5月19日，推出轻工制造行业新型烟草专题，以解读这一趋势。

研报中提到，电子烟的价值主要集中在制造商和渠道商环节。对于将生产交由第三方代工厂的大部分电子烟品牌而言，因为第三方代工厂的研发技术优势和规模生产能力，代工方议价能力较强，拥有较高毛利率。这是自主掌握产业链和核心技术的铂德，成为国内毛利率最高的一线电子烟品牌的重要原因。

品牌方只能通过加价来提高利润，后果效应也很明显：面对铂德敢于白送琥珀青春杆的强势态度，大部分电子烟品牌只能避其锋芒。所以华西证券特别提到，具有规模化和研发优势以及客户优势的企业未来确定性会最高。

虽然有报道称，思摩尔国际还在陶瓷雾化芯以及其他新材料上不断增加研发投入，以保持技术上的优势。但是国内电子烟一线品牌中，不少品牌的设备都来源于思摩尔国际。意味着国内市场里，师出同门的品牌们在技术上没有独特优势。掌握生产环节的品牌还有话语权和品牌议价能力。

反观铂德，正不断推陈出新一代雾化芯，并且持续扩大生产线中。据铂德合伙人兼CMO方辉近日表示，铂德旗下的中美自工厂都将继续扩产。为了提升产能的供应能力，铂德已经准备在供应链全面推行JIT系统，可实现铂德、EMS总装厂和上百个物料供应商实时连线，以柔性的方式生产，实现实时交付，从而可以在生产效率上有飞跃的提高。

​华西证券的研报，将自力更生自主研发生产的铂德模式，抬上电子烟行业的标杆位置，预示着电子烟行业发展的一个必然趋势。而铂德，无疑已经在这一趋势中获得了绝对的领先位置。这对于整个电子烟行业而言，或也将是一个重构的机会。除了铂德外，下一个“技术大厂”又是谁呢?

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