医药行业的至暗时刻

资料来源：wind，涌津投资

过去一段时间医药行业整体出现了较为剧烈的下跌，市场开始出现了各类质疑的声音，医药正在经历至暗时刻。从过去7年的历史来看，除药明康德外，几家龙头企业今年的最大回撤已经达到历年之最，最大的回撤都超过了30%。

医药行业一直就是需要不断适应政策变化的行业

医药行业涉及社会民生，最大的支付方是国家医保，本质上就是长期受到政策影响的行业。近年来持续不断的政策褒贬不一，但是方向上是正确的，国内医疗领域确实存在大量的灰色套利空间，对整个社会资源形成巨大浪费，医药行业只是在为过去存在的问题“补课”，引导资金向更有效率的领域去流动。

资料来源：涌津投资

过去各医院分散采购药品与服务，人社部只是具备支付功能，但是医保局成立后，最大的变化在于采购权力的变化，医保局统一了采购权和支付权，因此，制药企业在医保局成立前是相对强势的一方，可以通过各种手段影响医院的采购决策，但是在医保局成立后，则通过集中采购以量换价的方式，让企业充分竞争，制药企业成为了相对弱势的一方，只能通过价格竞争获得市场份额。

政策带来的最直接的后果就是变化。变化对于企业来说，既是风险，同样是机遇，比如国内某药企的培美曲塞二钠，集采后的销售从2018年的不到3000万，上升到2020年的12.3亿，看上去对行业整体利空的政策同样能够给一些公司获得跨越式发展的机会。企业要适应政策的变化，对投资人而言更是如此，每一次的变化背后都孕育着危与机，市场永远不缺乏机会，缺的是发现价值的眼睛。

坚信常识

投资中坚信常识是一件知易行难的事情。

年初的时候，市场某些机构已经喊出了抛弃估值体系只看边际增速变化这样的投资理念，短期内这样的策略借助市场资金的充裕与情绪的高涨或许是有效的，但是从长期的投资收益看，股价不可能长期脱离企业盈利水平而独立运行，这样的投资理念反而会加速资金的集中和估值的上升，长期的投资预期收益率是极低的。

而当下，医药由于受到政策和基本面的影响，估值开始逐渐下降，优质企业随着市场热情的减退跟随市场一起下跌，未来的预期收益率正在逐步上升的过程中，对于投资人来说，应该是逐渐兴奋的时候，老股东们正在打折出售优质公司的股权，未来预期收益率上升，正是投资布局的最佳时机。

坚持深度研究与优质企业共同成长

我们始终坚持价值与成长并重的投资理念，通过深度研究，与企业共同成长，通过企业盈利水平的不断提升来为投资人持续创造回报。每一次行业的变革都是分水岭，优秀的企业与优秀的投资人类似，总是具备前瞻性的眼光，强大的执行力，快速的适应能力，能够在变化中领先同行率先脱颖而出。

目前国内某创新药企业正在进行激烈的改革，将集中资源做创新和国际化，同样的改革在10年前就曾经发生过，当时国内制药企业都还沉浸在仿制药带来的巨大利润时，这家企业已经开始进行创新药的布局，经过几年的蛰伏，最终在2017年之后迎来巨大的收获期，与竞争对手拉开了差距，优秀的企业必须具备不断适应环境和自身迭代的能力。

同样令人印象深刻的还有去年新冠下带来的全球产业链的重构，国内的医药企业在各个领域体现了令人深刻的竞争力，包括消杀产品、检测产品、医疗设备、外包服务等，这些领域里优秀企业的竞争力在新冠的挑战下显得尤为突出。

医药行业在中国是一个具有长期增量的行业，我们国家的诊疗能力，基础设施建设与海外发达国家还有一定的差距，老龄化即将到来，巨大的需求与有限的供给形成了明显的矛盾，其中蕴藏着巨大的商业机会，而全球市场下中国医药产业的份额还很小，全球化的进程只是刚刚开始，优秀的企业一定能够抓住时代的机遇做大做强。

每一次医药行业的至暗时刻，对于投资人来说，都应当是难得的机遇，也是最应该对未来充满信心的时刻。

免责声明：市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。