双碳背景下业务快速增长，科力远有望迎来价值重估
8月25日晚间，科力远（600478.SH）披露了《2021年半年度报告》。公告显示，公司2021上半年实现营业收入12.20亿元，同比增长23.39%；实现归母净利润为3,513.45万元，扣非后归母净利润为806.07万元，同比均实现扭亏。随着公司主营业务逐步回归电池及材料板块，上半年收入和利润得到大幅提升和改善。
上半年，随着双碳目标明确，HEV车型全生命周期碳减排贡献获得认可，整体消费环境的改善叠加国家政策利好，带动了汽车产业链的发展。受益于市场需求景气上行，科力远HEV配套产品销量实现大幅增长，经营业绩持续向好，财务指标不断改善。值得关注的是，在HEV配套之外，科力远电池产品的应用场景正呈现多点开花之势，有望不断为公司发展提供新的增长动力。
HEV配套进入48万台套时代，公司驶入高速发展期
根据高工产研锂电研究所（GGII）发布的《中国HEV&48V节能乘用车月度销量数据库》，2021年上半年国内HEV节能乘用车销量合计约为24.7万辆，同比增长72%。报告期内，得益于国内HEV市场需求旺盛，科力远HEV配套产品销量实现大幅增长且产能不断扩张。2021年上半年，常德力元HEV用泡沫镍实现销量达95.7万㎡，同比增长127%。科霸HEV用正负极板实现销量13.2万台套，同比增长136%；其HEV用正负极板第三期（累计36万台套/年）能增项目正式量产，并快速满产。
记者通过整理公开资料了解到，常德力元HEV用泡沫镍四期、科霸HEV用正负极板四期均在8月份实现量产，总产能达到48万台套/年。同时，科力远合资公司科力美在5月启动第三工厂的基础上，于8月16日达成第4工厂的扩产目标，年产能攀升至48万台套，正式进入高速发展期，并有望对上游的科霸极板和常德力元泡沫镍产生较强的需求驱动。
自2019年宣布扩产以来，科力远用两年时间实现产能翻4倍，全面进入48万台套时代。而随着产能充分释放，公司也将驶入确定性高增长通道，利润水平亦将快速提升。
新兴业务屡现突破，带来发展新动能
除了HEV业务蓬勃发展外，科力远消费类电池、轨道交通电池、CHS业务均步入正轨，未来有望多点开花，成为公司增长新引擎。在消费类电池领域，金科公司依托电动自行车、移动充电柜、智能家居等三大产品应用平台，加深了与美团、哈啰、阿里等行业头部客户的合作，在2021年上半年实现销售收入约3.55亿元，同比增长15%。在轨道交通电池领域，公司已完成首批轨道交通专用电池订单的交付，预计下半年将放量增长。此外，相关电池产品也已在航空冷链领域实现批量供货。
此外，公司在CHS业务方面已与山东宝雅新能源汽车有限公司达成战略合作，双方将协同利用各自在整车研发和制造、混合动力技术及其核心零部件设计和开发等方面优势，打造具有行业领先性的全新节能与新能源车型产品。
双碳背景下业务快速增长，投资价值有望重估
2020年9月，国家提出“二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”。进入2021年，相关部门更是围绕双碳目标不断发声，并持续推出利好政策。在汽车产业链，双碳目标的明确也正加快节能和新能源汽车的应用普及。根据《节能与新能源汽车技术路线图2.0》，到2025年，混合动力乘用车占传统车销量的50%以上；到2035年，传统能源动力乘用车全部替换为混合动力，节能汽车与新能源汽车各占比50%。在双碳背景下，汽车电动化进程将加速，混合动力市场有望持续高景气增长。作为混动核心零部件和最佳匹配方案，功率型电池迎来千万辆级市场空间。
机构分析指出，双碳、双积分政策将加速汽车电动化进程，混动技术是汽车电动化主要路线之一。截止今年上半年末，作为全球HEV领军厂商的丰田，其混合动力汽车全球销量已突破1,800万辆，在我国的HEV销量也占市场的半壁江山。在混动大潮下，具备完善HEV动力电池配套产业链的科力远，业务将加速增长。
近来，储能行业站上风口，相关概念股受到市场青睐，估值水涨船高。据不完全统计，2021年上半年，国内新增新型储能装机规模超过10GW，同比增长超600%，且装机规模较大的项目数量达34个，是去年的8.5倍，辐射全国12个省份。
国家发展改革委和国家能源局发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见》预计，2025年新型储能装机规模达3000万千瓦以上，接近当前新型储能装机规模的10倍。考虑到储能安全需求，在可靠性、长寿命以及技术竞争多元化的市场导向下，镍氢电池因其独特的储能性能有望得到储能领域的青睐。根据中国电池工业协会相关消息，科力远基于先进电池技术正在研发第四代镍氢电池，具有“高安全，宽温域，超长寿命” 性能特点，适合大型储能市场。随着储能市场对电池安全的重视程度不断提升，科力远镍氢电池有望凭借出色的“适配性”在储能技术路线的竞争中脱颖而出。
值得一提的是，常德力元近期入选了工信部第三批专精特新“小巨人”企业，这标志着公司在技术、产品、服务及未来发展前景等多方面获得相关部门的认可。安信证券策略团队表示，专精特新“小巨人”企业多数处在“卡脖子”的重要领域，这些企业凭借技术或效率优势在各自细分行业或领域占据领先地位。这些企业往往处于价值链后端，市场挖掘不充分，未来有望出现价值重估，并与自身业绩增长形成戴维斯双击。
根据公司公告，科力远连续两个季度实现扣非后盈利，业绩向好的信号已经十分强烈，且具备一定的确定性。特别是在双碳背景下，混合动力市场有望持续高速增长，同时储能行业、轨道交通专用电池、消费类锂电等新市场机会的出现，也将为科力远带来新的发展机遇。随着行业高景气度持续和公司产能的快速释放，科力远有望在此前股权激励的业绩基础上实现新的突破，届时科力远的投资价值也将迎来重估。
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