看好中炬高新跑赢市场的三大理由
民以食为天，调味品生意毫无疑问是门好生意。中国饮食历来讲究口味，调味品必不可少，而且口味一旦养成，很难改变。比如说酱油，大多数家庭可以五年、十年不换牌子。稳定性、重复性和持续性的消费特点，让这个赛道充满诱惑力。仅8月份，就有不少新品牌入局，海天、中炬高新、千禾、恒顺等行业第一、二、三梯队的品牌们自然不会让出自己的地盘，皆纷纷发力巩固现有优势，布局新市场。
结合行业趋势，笔者从产能、销量、降本增效三个维度综合分析，认为中炬高新跑赢市场的可能性非常大。
产能达标可期
近日，中炬高新(600872)发布公告回复上交所对公司非公开发行相关事项的问询表示，公司计划采取多方营销拓展措施并坚决贯彻执行，开拓国内国际两个市场，努力实现比预测更快的发展速度，公司认为未来实现新增项目营收目标是可行的。
中炬高新的目标是什么呢？据此前中炬高新发布非公开发行募资方案，计划募集近78亿资金资金用于旗下调味品板块的阳西美味鲜食品有限公司开展300万吨调味品扩产项目。项目总投资121.5亿元，预计达产后年销售收入204亿元。如果项目顺利完成，公司将实现营收3倍增长，利润4倍增加，超越当今“酱油一哥”海天完全有希望。
且不说这个长期目标，就2019年宝能集团实控后，中炬高新设立的“五年双百”的发展目标来看，到2023年，预计公司总产能将达到170万吨。据悉，目前中炬高新已拥有中山、阳西美味鲜、阳西厨邦三大生产基地，其中中山基地正在改拓建，年产能将从目前的31.43万吨提升至58.43万吨；阳西美味鲜预计两年后达产，规划产能65万吨；再加上阳西厨邦生产基地，三大基地保产能，问题不大。
销量增长有望
从销售的维度看，2015年-2020年，中炬高新营业收入从27.6亿元增至51.2亿元，增速稳定。这种增速尚受产能制约，而且是在渠道布局未到达天花板的情况下。
据公开数据，截至 2020年末，中炬高新经销商数量已超过1,400家，在全国地级市开发率为89%，区县市场累计开发率51%；但海天味业经销商数量已超7000家，早已实现地级市100%覆盖。如此一对比，中炬高新还可以通过渠道下沉、覆盖全国等方式来实现市场扩张。
中炬高新介绍，现阶段公司调味品主销区在东南沿海，销售占比近七成。近年来在公司全国化战略推进的意图下，非主销区域有着显著的增长，中西部、北部区域2014-2020年复合增长率已分别达到21.92%、19.55%。未来会重点提升中北部地区，加速开拓西南区域，逐步推进西北市场开发。预计未来中西部、北部区域销售仍将保持较高速度增长，会成为中炬高新营收的另一个重要增长点。
另外，中炬高新在回答投资者提问时还表示要继续发力线上营销，“公司今年已成立专门的电商部门，并针对线上渠道开发了火锅底料等适销产品，公司紧跟市场趋势，公司已在淘宝、京东进行直播，并在抖音、快手通过大V进行直播带货，公司运营的大师开饭抖音号，众多知名厨界大师在线教您做饭。”据悉，自2020年中炬高新切入社团、生鲜电商及O2O等线上业务以来，为企业带来较大的销售增速。
除积极布局全渠道销售，创新数字营销，中炬高新还从产品品类上发力，持续下沉细分渠道。以“1+N”多品类发展为战略，2021年，中炬高新成立了厨邦食品研究院，加快研发体系的变革。目前其产品已涵盖酱油、鸡粉(精)、蚝油、酱类、醋类、料酒、腐乳、味精、汁类、食用油、火锅底料等10多个品类，超300种规格。
中炬高新表示，“未来还将顺应多层次多维度消费升级的趋势，推动行业品类多元化扩容，特别是健康、安全的调味产品，让丰富多元、定位精准、美味可口的厨邦产品成为企业产品拓展和市场升级的一把尖刀。”
降低成本可控
从数据上看，2015-2020年间，中炬高新的毛利率在持续提升，2020年首次突破40%，说明其产品竞争力在增强；期间费用率占毛利率的比例在持续降低，从59.34%降低到了47.64%，说明成本控制有效。
看管理费用，中炬高新的管理费用自2017年之后开始大幅下降，近几年没有超过3亿。但对比海天营收达到200亿时，管理费用才2.9亿，中炬高新还有下降空间。
管理费用高一方面可能在于企业人员冗杂、地产财务费用等；另一方面在于技术升级尚未完成导致。人员费用可以通过组织结构优化、管理升级来降低成本；同时，随着地产业务完全剥离主体，中炬高新的财务费用也会得到有效控制。最新公告显示，公司的房地产业务已有初步的剥离处置方案，整体剥离处置工作初步估计将在6个月内完成。
在未来挤压式的市场竞争中，销售费用很难压缩，但可以通过降低采购成本来优化成本结构，从中炬高新公告中也可以看到，公司正逐步持续建立科学的采购体系，通过采购量、采购周期的预期管理和灵活的招标采购策略，来降低采购成本。
综上所述，中炬高新厨邦酱油作为一个百年品牌，有悠久的饮食文化底蕴，又经过多年的耕耘，在调味品行业已确立了竞争优势。随着消费升级，调味品市场持续扩容，以及自身品牌力的提高，中炬高新具备迎接更大机遇和挑战的实力，跑赢市场，争夺行业第一的可能性非常大。
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