中阳证券：8月港股打新全面破发

中国电信(601728.SH)在回归A股后大幅下跌，令许多国内投资者目瞪口呆。目前，中国电信的市值比发行首日缩水1000多亿元。中阳证券表示，最近A股和香港股票都在提醒投资者，新股永远不会失去。A股市场新股破发的增加应该是一个长期现象。这是因为A股市场的登记制度改革使得新股的定价更加由市场决定。新股定价更加合理，新股发行规范化，新股数量增加，减少了新股的投机空间，增加了新股的投机风险。新股在A股市场无敌的神话早已被打破。

8月24日，香港证交所上市的另一家公司股价在第一天跌破发行价。外围血管介入医疗器械的领先公司先瑞达医疗(6669.HK)未能在开盘下跌超过20%后止住下跌，收于17.6港元/股，低于发行价，单日下跌26.05%。得奖投资者的损失相当于6200港元。

随着登记制度改革的深化和推广力度的加大，A股市场应该会有更多的新股破发，这在很长一段时间内都接近成熟资本市场的比例。目前，新股首日破发的可能性仍然很小，而且断裂范围通常很小。大部分新股在上市初期都取得了正回报。然而，新股首日破股、炒股和新股发行的大幅下跌正在增加，投机风险也在增加。

除了A股之外，三只香港新股票也从8月份开始崩盘。除了上市首日就破产的先瑞达医疗，理想汽车和新威医疗也让胜出的投资者感到痛苦，他们怀疑新的胜出是幸运还是“不幸”。美丽投资总经理何金龙表示，今年以来，新股发行非常密集。随着新股供应量的持续增长，新收入的分化加剧。虽然一些新股将破产，但在大多数情况下会有收益“投资者在处理新股时应更加关注基本面因素，并检查新股所在行业的整体估值、行业热度和能源量。私募网络基金经理胡波持有不同意见。中阳证券认为，对于A股而言，整个定价机制仍有利于发挥新的作用。因此，目前A股大规模破股的可能性很低。一些股票可能因小概率事件而破裂，但总的来说，破裂的风险不大。

无论是A股还是香港股，如果是一种现象，一旦上市后立即下挫，那么什么是本质?是因为公司质量不好，发行价格太高，估值方法不同，还是市场情绪不高，上市时间不对?这是谁的问题?对此，中阳证券认为，首日分拆或新股暴跌的原因很多。有的认为自己的基本面因素不足以支撑当前的股价，导致资金的回报。有的认为行业自身市场给予的估值不高，如银行股;其他原因是上市日板块大幅回调，整体经济下滑和行业繁荣也将导致上市日市场情绪破裂“新收入与二级市场流动性密切相关。新收入具有结构性分化特征。投资者不应该盲目地看到更多。

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