全球茶饮第一股奈雪的茶认购额超2200亿港元 将于6月30日登陆港交所

今年2月，高端现制茶饮开创者奈雪的茶递交招股书，并于6月6日正式通过港交所聆讯、6月18日正式启动公开招股，招股价为17.20港元-19.80港元之间，预计于6月30日正式登陆港交所，届时奈雪的茶将正式成为“全球茶饮第一股”。

2020年盈利6217万元 坚持高品质抢跑新茶饮赛道

根据奈雪的茶全年招股书，奈雪的茶2018年录得营收10.9亿元、2019年25.0亿元、2020年30.6亿元，复合年增长达到67.7%。在非国际财务报告准则下，奈雪的茶2020年全年经调整净利润达1,664万。而按照国际会计准则第17号，奈雪的茶2020年全年实现净利润6217万。

而在原料成本方面，2018-2020年公司的材料成本占比分别为35.3%、36.6%、37.9%，对此，奈雪的茶创始人彭心也不止一次回应“不会降低原材料成本”。

在奈雪的茶之前，奶茶大多是奶精冲制而成的。而奈雪的茶坚持使用鲜果、鲜奶和优质茗茶制作鲜果茶，全都是真材实料。并且，在鲜果茶的基础上，它还首创了“茶饮+软欧包”的搭配。从行业态势来看，高品质的食材原料也让奈雪的茶在高端现制茶饮行业中稳住了头部地位。

奈雪的茶茶饮标价13-40元，平均售价为人民币27元，远高于行业平均的13元；烘焙产品标价在8-48元，同样高于行业平均的22元。

相较而言，中低端现制茶饮行业的市场更为分散，定位高端的现制茶饮企业通常以直营+大店的模式经营，前期投入较大，但有助于打造品牌。据招股书，2020年，奈雪在高端现制茶饮行业中的市场份额为18.9%，并拥有覆盖中国最广泛的高端现制茶饮店网络。。

得益于消费升级及人均可支配收入的增加，中国高端现制茶饮店产生的消费总值由2015年的约8亿元人民币增至2020年的约129亿元人民币，复合增长率为75.8%，远高于中低端茶饮店。

拥有最广泛的高端现制茶饮网络，奈雪的茶PRO或成未来主流

根据奈雪的茶全年招股书，奈雪门店数量由2017年12月31日的44间增加至2021年5月31日的562间，已经覆盖了中国70多个城市，并已将业务拓展至日本。根据灼识咨询的资料，截至2020年12月31日，按覆盖的城市数目计，奈雪的茶拥有覆盖中国最广泛的高端现制茶饮店网络。

从分布城市来看，奈雪的茶茶饮店主要集中在一线及新一线城市，2020年疫情期间也未放缓扩张步伐，并计划于2021年及2022年主要在一线及新一线城市分别开设约300间及350间奈雪的茶茶饮店，其中，70%将规划于奈雪PRO茶饮店。

相较于奈雪的茶标准店，2020年11月推出的奈雪PRO茶饮店移除了现场面包房区域，从而降低了门店面积及员工数量，相较于200-400平米的标准店，PRO店面积缩小至80-200平米，员工数量则由标准店的21人减少至13人（招股书）。

同时，去除采购烘焙设备及招募、培训等成本后，PRO店的投资成本从标准店的185万元下降至125万元，投资回收期也由15.5个月缩减至10.6个月。

精简后的奈雪PRO店坪效为4.7万元/平米/年，高于标准店的4.1万元/平米/年，在员工及租金费用等的减少后，门店经营利润率也由标准店的22.2%上升至29.7%，可以说是一个更优质的店铺模式。

整体看来，奈雪的茶PRO店的模型更加灵活轻便。以往，奈雪的茶标准店选址通常位于市中心大型商场等核心地段，承担着传递品牌形象的作用。而PRO店将从高级写字楼及高密度住宅区等位置出发，为奈雪的茶承担起加密城市布局的作用。

新建中央厨房保障运营效率 加密布局一线及新一线城市

根据招股书，奈雪的茶计划将募资所得款项的约70%用于支持扩张公司的茶饮店网络并提高市场渗透率；约10%用于通过强化技术能力，进一步提升公司的整体运营以提升运营效率；约10%用于提升公司的供应链能力，以支持公司的规模扩张；约10%用于营运资金和一般公司用途。

扩张计划方面，奈雪的茶计划于2021-2022年主要在一线城市及新一线城市分别开设约 300/350家奈雪的茶茶饮店，其中约70%规划为PRO店；并预计2023年开店数不少于 2022 年。

值得注意的是，为加强供应链能力，奈雪还将于未来三年在全国不同的城市新建5个中央厨房，中央厨房预计将主要服务于移除了面包房的奈雪PRO店，用于为PRO店提前制作预制烘焙产品，可以在一定程度上节约客户等候的时间并提升经营效率。

奈雪的茶PRO店和中央厨房的结合，有望帮助奈雪在未来快速加密在一线及新一线城市布局的同时提升经营效率，并保证产品的稳定、高标准输出。

引入瑞银、汇添富等基石投资者

IPO前，公司创始人赵林、彭心夫妇通过林新控股持股67.04%、员工股权激励平台Forth Wisdom Limited持股 6.29%。

在基石投资人方面，本次奈雪引入5名基石投资者，设有6个月禁售期。包括瑞银资产管理、汇添富基金、广发基金、南方基金管理、建银国际旗下的乾元复兴精选基金等，按发行价中位数计，基石认购份额约占总数的25.25%。

作为高端现制茶饮开创者，奈雪的茶在过去几年打造了行业最广泛的店铺网络，以优质的产品、宽敞舒适的空间体验和极具特色的空间设计持续向外输出品牌文化，已经收获了行业内较高的认知度。

对于未来布局，奈雪的茶将以消费场景更多元、成本更低、整体运营效率更高的PRO店作为主力店型，其单店坪效逐渐提升也将成为大概率事件。

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