多赛道拓展品类覆盖多元 丽人丽妆业绩增长具备确定性

日前，丽人丽妆发布2021年中报显示，上半年，公司实现营业收入18.56亿元，同比增长2.83%；归母净利润2.05亿元，同比上涨36.64%，扣非归母净利润1.61亿元，同比上升30.31%。公司归母净利润及扣非归母净利润均保持两位数增长，业绩表现亮眼。

据了解，丽人丽妆应对行业变化，在保持传统天猫渠道的优势同时，积极响应品牌需求或主动拓展新成长渠道。公司合作电商平台广泛，包含传统综合性电商、内容电商、直播电商、社群电商等，如天猫、抖音、小红书、唯品会、京东、拼多多等。今年上半年，公司除阿里天猫平台之外的业务增长迅速，上半年实现收入1.24亿元，相比去年同期增长313.71%。

截至今年6月底，丽人丽妆在运营店铺114家，与2020年底相比，增加了24家店铺。主要新增店铺包括天猫平台/天猫国际平台的锐度天猫官方旗舰店、怪力浴室天猫官方旗舰店、谜尚天猫国际店、多美滋官方旗舰店等。同时，公司在抖音平台业务也开展顺利。目前，丽人丽妆已与包括佳丽宝集团、皮尔法伯集团、LG 集团等美妆品牌方进行合作，为芙丽芳丝、Kate、皑丽、雅漾、馥绿德雅等品牌运营其抖音小店。并且，公司在抖音平台上也开拓了包括城野医生（护肤）、三谷（洗护）等在内的新品牌，丰富了公司的品牌矩阵。截至2021年6月30日，公司抖音小店为24家，较去年末增加17家。此外，丽人丽妆还在Lazada和Shopee等境外平台上新引进Elemis（美妆）、Ultima（美妆）等品牌。

分析认为，短期看，丽人丽妆美妆品牌逐年扩充，增厚业绩；中长期看，丽人丽妆未来品类覆盖多元、渠道拓展优化及自有品牌孵化将驱动持续成长，丽人丽妆的业绩增长具备确定性。

另一方面，凭借着优质的服务商运营实力，丽人丽妆将运营优势成功延伸至如母婴等其他品类，以及孵化自有品牌，助力公司构筑更深业务壁垒。有业内人士指出，随着电商整体渗透率提升，预计母婴等品类电商渗透率也将持续提升，其电商代运营市场空间依旧广阔。此前，三胎生育政策重磅落地，预期新生婴儿的增量将使整个母婴产业链需求量大幅提升，同时人口抬升背景下新消费赛道也将释放更多需求，丽人丽妆布局母婴领域受益明显。

国元证券最新研报指出，丽人丽妆是国内美妆垂类头部代运营商，电商运营能力强。2021 年公司继续巩固美妆领域头部地位，积极拓品类、拓品牌、拓渠道，并尝试孵化自有美妆工具品牌momoup、植物护肤品牌美壹堂等。国元证券表示，预计丽人丽妆2021/2022/2023年归母净利润 4.11/4.63/5.17 亿，EPS 分别为 1.03/1.16/1.29 元/股，对应PE 分别为 25/22/20x，维持“增持”评级。

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