绿庭投资半年报扣非前后净利润均为正，努力消除退市风险

30日晚，绿庭投资(600695.SH)发布2021年半年报，公司上半年实现营业收入2,277.02万元，同比增加59.26%；归母净利润374.21万元，同比下降93.41%；扣非后归母净利润235.69万元，去年同期该数据为亏损417.04万元，同比实现扭亏为盈。

目前投资者最关心的问题应该是明年公司是否会退市。

我们先来回顾一下去年出台的“退市新规”。去年底，沪深两市交易所对退市规则进行了修订，发布了“退市新规”。其中财务类强制退市情形中包括“最近一个会计年度经审计的净利润为负值且营业收入低于人民币1亿元”，第一年触及将被实施退市风险警示，连续两年触及则将被交易所终止上市。绿庭投资2020年度触及该情形，因此被戴上*ST，所以公司今年业绩表现就显得格外重要。

细读这个退市情形，其中包含了两个要素，第一个是收入需要超过1亿元，第二个是净利润要为正。不过，这两个要素并不需要同时满足，只需要满足其中之一，即可消除退市风险。

再来分析公司半年报，有多少希望投资者可自行判断。

净利润层面，公司不良资产业务已经形成稳定的盈利能力，上半年扣非前后归母净利润均为正。除了去年获得的两个较大的资产包稳步推进处置回款外，值得重点关注的是今年参与的悦合置业破产重整项目，将为公司贡献较为确定性的新增利润。根据之前披露的信息，公司将作为悦合置业项目受托管理方收取项目管理费，自首笔共益债资金到账起18个月内，按120万/月收取管理费。

收入层面，绿庭投资自2020年聚焦不良资产处置业务以来，在不良资产处置方面已经渐入佳境。上半年营业收入同比增长59.26%，虽然2,000多万的收入距离1个亿仍然差距不小，但是并非毫无希望。首先，公司去年两个较大的资产包处置回款稳步推进，悦合置业破产重整项目7月21日起正式进入实施执行阶段。其次，公司货币资金和交易性金融资产余额仍较充裕，上月公司还宣布与华润资产旗下公司投资设立有限合伙企业开拓不良资产业务，因此公司仍可能投资新的不良资产项目并带来收入的增长。

应该说，公司业务聚焦时间并不长，但是聚焦的方向比较适合公司，以不动产为底层资产的不良资产业务方向能够把公司过去多年在不动产投资领域的投资经验和资源运用起来，降低了经营风险。

另外，半年报中还有一个信息不能忽视，公司正在围绕不良资产业务产业链拓展布局，相继设立处置服务、物业改造、物业运营等子公司。这些公司基本都是绿庭投资控股，合资方为外部专业机构，既能服务公司项目形成优势互补，又能输出能力服务外部项目。这些不良资产业务产业链相关的子公司能为上市公司带来“有效”的营业收入增长。

客观来看，2021年度公司营收要超过1亿元有一定难度，但是实现扣非前后归母净利润正，是大概率事件，即可消除退市风险。

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