短期承压、成长可期，大山教育上市后首份年报出炉

河南最大的中小学课后教育服务提供商上市后首份年报出炉。

3月31日，大山教育公告披露，受疫情对线下教培行业的强烈冲击，2020年公司营业收入为3.3亿元，较去年出现了一定幅度的下滑。大山教育年报显示现金及存款4.2亿元，在手资金充足，进可支撑战略扩张，退可应对资金监管，安全边际充足。

但在财务数据之外，一些细节可见微知著：大山教育作为河南本土教培龙头展现出了该有的韧性，股权激励计划落地，教培中心数量持续增长、中原城市群扩张战略已定，这些信息或成2021年大山教育基本面回归、业绩反转的关键。

大山教育首份年报出炉，业务扩张态势积极

2020年以来，以新冠肺炎疫情为代表的黑天鹅事件，对各行各业造成了冲击，这其中线下教培行业受冲击尤为明显。

受相关情况影响，大山教育业绩报告显示，2020年全年营业收入为3.3亿元，全年净利润205万元，仅保持微利。

尽管财务数据相较去年出现了下滑，但在业务开拓进展方面，大山教育仍保持了积极的扩张态势。公告显示：2020年大山教育新增20家自营教学中心，累计自营教学中心数量达到99家合计1811间教室，并于河南及浙江有9名特许经营人。作为教培机构的核心资产，近百个教学中心无疑成了大山教育业务的压舱石。数据显示，2020年大山教育常规班、精品班及VIP班的总报读学生人次为232775名，所提供的总辅导时长为5769582个小时，虽有一定程度下滑，在河南仍然位居头部水平。

此外值得注意的是，尽管2020年宏观环境较差，但大山教育依然扩充了20家新的自营教学中心，超出招股说明书中15家的预计目标，也从侧面反映了大山教育的长期价值战略，专注主业，募投资金持续加码。

公开资料显示，2020年7月15日，大山教育正式登陆港交所主板，成为港股市场上第三家主营线下课后教育服务机构。弗若斯特沙利文数据显示，按2019年报读人次计算，大山教育为河南最大的中小学课后服务提供商。

深耕区域市场优势明显，未来将进军中原城市群

在香港资本市场上，活跃着一批坚守初心、深耕区域市场的企业，大山教育便是其一。如今经过疫情的冲击后，大山教育也将在现有业务基础上，逐步向中原城市群扩展。

大山教育业绩报告披露，对于核心市场郑州，大山教育计划透过在不同地区建立更多的自营教学中心，进一步提高公司渗透率，以巩固市场地位。

根据郑州市统计局公布的数字：2019年末，郑州市常住人口为1035.2万人，比上年增加21.6万人，增长2.1%。与此同时，郑州常住人口连续两年维持在千万以上，按照《关于调整城市规模划分标准的通知》等文件标准，郑州稳坐“特大城市”宝座。

人口是城市发展活力的基础，连续多年净流入也将持续扩容教育、医疗等基本需求。对于深耕郑州市场超20年的大山教育而言，本土市场仍然存在增量空间等待进一步挖掘。

不仅如此，大山教育还在年报中披露，公司已制定新的使命成为“具有全国影响力的杰出教育机构”及长期战略目标“成为中原城市群内提供中小学课后教育服务的行业领导者”。

大山教育已将向中原城市群下沉扩张作为其核心计划，这也是公司进一步提高市场渗透率及扩大地理覆盖范围的首要工作。中原城市群是国家批准的第七个国家城市群，以郑州为核心城市，范围内有多个中大型城市。中原城市群拥有健康经济、高密度人口以及完善的交通基础设施等优势。

“我们相信中原城市群是一个充满潜力的市场，可以为我们提供发展空间。因此，本集团计划未来几年增加中原城市群内其他地区的自营教学中心的数量。”大山教育相关负责人表示。

OMO技术成护城河，2021年触底反弹迹象明显

渡尽劫波，方能看出一家企业的底色。在疫情大考面前，大山教育同样亮出了不少家底。

“大山教育经历过2003年的SARS疫情，有应对大型突发公共卫生安全事件的经验。在去年特殊的背景下，大山教育已在复课之前大量筹备抗疫物资、认真消杀，使公司成为省内第一批复课审批通过的机构之一。”上述负责人表示，仅在2020年5月份，大山教育已恢复实体课堂的学生出勤率高达98.1%。

这一成功的取得，亦与大山教育提前抢滩OMO(线上线下融合)模式有关。据悉，2017～2019三年间该公司累计投入研发费用6300多万人民币，成功打造并持续完善自有线上平台“学习8”，从而实现标准化的教学内容和教学质量，这正是大山教育逆势而上的底气之一。

据悉，得益于营销方式转向“低价引流+服务”的组合营销策略，2021年寒假大山教育招生及课耗情况良好，为2021年全年业绩开了一个好头。

信心比黄金更加可贵，这在大山教育内部得到了充分体现。此前1月14日，大山教育公告称，董事会决定根据计划向56名合资格人士授出合共3000万股奖励股份。

这份股权激励计划背后，大山教育也定下了未来三年的营收目标：公司层面三期归属条件分别为2021年营收不少于4.8亿元人民币、2022年营收不少于6.1亿元人民币，2023年年营收不少于7.5亿元人民币。

业内人士表示，这一目标如果实现，分别较该集团最近一个正常经营年份2019年的营收增长25.3%、59%和95%。如果公司层面三期归属条件完全达成，则2021至2023三年营收CAGR (复合年均增长率)为25%，为大山教育的未来增速构建了坚实的基底。(来源：大河财立方)

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