港股SaaS公司中报即将收官！百融云创3大前瞻核心指标领先
今年上半年，7家SaaS公司营收合计超172亿人民币，半数以上公司的营收同比增速强于去年同期，其中金融SaaS龙头百融云创、地产SaaS头部公司明源云、依托微信生态SaaS营销的微盟集团的增速占据前三，同比分别为66.87%、45.17%和44.51%。逾半数公司实现盈利，大市值公司具有优势，云智能解决方案领先的中软国际以5.18亿元的净利排在第一；明源云排在第二，调整后净利为1.94亿元；以公有云、办公软件为主业的金山软件位列第三，净利1.65亿元。百融云创则紧随其后，调整后净利为0.99亿元。净利增速方面，百融云创大幅领先，同比增幅达2612%。
从前瞻性更强的运营数据看，百融云创运营效率改善的势头更为明显。上半年百融云创的现金流量同比增速高居榜首，一改2019年、2020年为负的局面，快速升至2902%，说明公司主业经过连续扩张之后今年开始进入收获期，代表真金白金的现金流获得明显改善，这也是调整后净利润能够同比上升20倍的前提。
百融云创进一步好转的回款情况及保持高速的资产周转，是现金流改善的主要支撑——公司中报应收账款周转天数同比下降16%，降幅目前在8家SaaS公司中排名第三；总资产周转率为0.27次，较去年同期略有下降，但仍排在第三。同时公司债务压力下降，资产负债率处于明显较低水平。公司经营效率全面改善，这主要得益于公司三大主营业务规模化提升，业务结构持续优化。
另外，对比去年中报而言，金山软件的现金流量增速态势紧跟百融云创；资产周转方面，中国软件仍保持第一，但扩张开支上升，现金流净流量同比快速下降。
在港上市主要SaaS公司核心运营数据（按目前市值排名）：
来源：IFIND
从上述7家公司的主要财务运营数据为参照，可见以下特点：SaaS业总体发展良好，但竞争加剧，业务赛道越精细的公司，运营好转势头相对明显，典型如百融云，另有微盟集团等；泛企业ERP大公司面临来自各细分行业后起之秀的挑战在上升，已着手扩张，现金流受到影响，如中软国际、金蝶国际；行业壁垒相对较低的SaaS公司竞争压力更为明显。
金融地产业SaaS发展呈现分化，金融业因壁垒高、安全监管力度大、银行等机构数字化升级需求强等原因，龙头百融云创运营效率提速明显。对于百融云创的主要下游银行来说，场景线上化、线上信贷成为趋势，而这正是业内SaaS公司优势所在，携流量和数据切入助力银行获得增量，实现降本增效。
全局而言，中国银河6月末的研报显示，2020年全球IT支出市场规模达到3.75万亿，其中IT服务和通讯设备细分赛道占比最大，均达到万亿美元的市场规模。Gartner数据显示，2020年，整体IT支出增速同比下滑2.2%。企业级软件最近三年CAGR达到6.27%，为增长最为迅速的细分赛道。
2019年中国企业级SaaS市场规模为362亿元，同比增长48.7%。2020年新冠疫情影响了宏观经济增速，但线下转线上、远程办公等需求反而成为SaaS发展的助推力，艾瑞咨询预计企业级SaaS市场仍将保持可观增速，到2022年市场规模将突破千亿元。
公司长期成长性方面，中国银河认为，企业级SaaS细分赛道市场空间足够大的领域的龙头厂商将获得更多市场关注；对这些企业所在领域的进入壁垒程度和生态搭建情况，要保持关注；最后，这类企业运营对现金流和预收账款等核心财务指标的变化十分敏感，注意变化。
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