21世纪教育(01598)2021年上半年：收入毛利双增30%以上超预期，响应国家政策需求加码职业教育

智通财经APP了解到，8月31日，21世纪教育发布2021年上半年业绩超出业界预期：该集团实现收入1.58亿元，同比增长36.8%，实现毛利0.81亿元，同比增长33.0%；净利润0.44亿元，同比增长20.4%。

在教育股近期普遍走低的大背景下，21世纪教育上半年交出的业绩答卷：难能可贵。

成立近20年来，21世纪教育主要从事职业教育和素质教育，近年来高等职业教育收入贡献不断提升，目前已占据较大比重，而在“双减”政策影响下，素质教育板块逐步升级为“内容+科技”赋能全国渠道拓展，在内容板块K9培训业务即义务教育阶段培训占比不到一成，影响甚微。 

职业教育是国家重点支持的方向，可见该公司在整个港股高教板块中，具有非常大的后发优势，其高等职业教育业务持续增长，尤其是经过上半年与河北省高邑县政府达成的不少于1000亩教育产业用地合作协议，使得高等职业教育板块“扩容”至少一倍以上，且其未来仍有收购扩张预期，无疑将驱动21世纪教育估值稳步提升。

业绩逆势增长长期稳健，定位鼓励个人终身学习的高教股

智通财经APP了解到，21世纪教育拥有以职业教育及素质教育为主的的综合性教育服务供应商，过去五年其收入以双位数的复合增长率成长，今年上半年继续保持稳健的增长水平，主要受益于高等职业教育的贡献。目前，该公司高等职业教育板块重资产为石家庄理工职业学院，未来定位为“新职业教育综合服务商”。

2021年上半年，该公司高等职业教育业务实现收入0.91亿，同比增长21.6%，收入贡献57.4%。

石家庄理工职业学院在河北省乃至京津冀地区具有一定的知名度，省内市场份额领先，其强大的师资力量造就优秀的学子，深度的产教融合，截至目前，该公司企业合作库里已经有超过6000家优质企业，包括华为、海尔及顺丰等龙头企业，使得往年就业率超过95%，远高于行业水平。

为充分发挥职业教育为社会、行业和企业服务的功能，探索多元办学、开放教学、人才终身服务和诚信监督的职业教育体系，石家庄理工职业学院与企业开展多层次、多形式的合作，建立稳定的校企合作关系。持续推进提质培优行动，不断完善专业建设、提升教师职称学历、增强教学科研能力，主动承接当地省级职业教育提质培优任务，并于2021年上半年获批河北省职业教育提质培优行动计划（2020-2023）“双高”建设院校。基于该学院品牌名气及教学质量，其在校生及学费水平保持稳定增长。

值得注意的是，双减政策出台后，21世纪教育以“新职业教育综合服务商”为目标驱动业绩，职业教育稳健发展，而素质教育板块则加快升级，K9即义务教育阶段培训业务占比较低，而通过内容和科技赋能，研发孵化出豌豆体育、嗖嗖智校等教育周边产品，并以“新高考”业务为依托，计划在全国布局并激发新增长点。7月份，21世纪教育集团刚刚与鲁商集团达成协议，双方联手共同拓展山东省内素质教育市场。

分析认为，双减政策实质是利好素质教育，素质教育旨在提高受教育者诸方面素质为目标的教育模式，已有多家培训公司宣布调整至素质教育领域。该公司旗下培训教育机构拥有较多的学生资源，在加大科技投入的同时，或可通过内容升级，如非学科类的培养，包括艺术类等，顺应政策需求。

不过在业务战略方向上，该公司坚持教育的长期主义，未来以高等职业教育为主，用户将逐步覆盖职业高中、高等职业教育及职业培训，同时发展多元化业务，鼓励每个人通过终身学习不断实现自我价值，产业发展前景乐观。

职业教育战略排布提速，素质教育升级顺势有为

智通财经APP了解到，2019年以来国家频繁发布高等职业教育相关的扶持政策文件，2020年加大扶持力度，其中如2020年9月，不限高职学校招收中职毕业生比例，扩大专升本招生计划，2021年3月，国务院通过《职业教育法（修订草案）》，职业教育在中国教育体系中所占的权重将大幅提升。

国家在高等职业教育的投入经费及行业市场规模始终保持着双位数的增速，而民办高等教育基本形成“内生+外延”的发展共识，通过外延式收购方式不断为业务“开疆拓土”，其中以港股的新高教及中教控股扩张速度较快。21世纪教育近期也在加大对高等职业教育的扩张动作。

今年4月份，21世纪教育公告与河北省石家庄市高邑县人民政府合作，高邑县政府拟提供教育用地不低于1000亩，用于建设集团旗下石家庄理工职业学院新校区，为促进学院进一步践行现代职业教育，深化产教融合，高邑县政府还将提供产教融合园区规划用地约200亩。7月份，该公司公告与山东省商业集团共同投资成立合资公司签约仪式，据了解，山东省商业集团旗下拥有多所高校，在职业教育、学前教育等领域具有很强实力。

业界公认的高等教育高效外延式扩张主要有三种：一是自建校区；二是外部收购；三是合作建校，第三种模式出资压力较小，在轻资产模式下有利于教育品牌的快速扩张。分析来看，21世纪教育主要采取前两种种模式，力求短期内迅速拓展职业教育业务，当然不排除后期借助其他资本工具实现业务扩张。

目前，高等教育牌照稀缺，加上上市的高教机构大力收购布局，导致市场上的高校价格水涨船高，为了增加可收购的标的数量，鼓励民间资本投资，在去年5月，教育部办公厅发布《关于加快推进独立学院转设工作的实施方案》，推动一批独立学院实现转设。该公司深耕京津翼，且在长三角和成渝地区也有布局，这两个地区高校资源较多，或成为该公司收购的战略要地。

未来，21世纪教育集团将确立以新职业教育为发展主线，以石家庄理工职业学院为基础，拓展继续教育产品，未来运营职业高中、开展职业培训、延展至终身教育，最终成为新职业教育综合服务商。集团也将针对原有课后实习业务进行调整，针对此次双减政策要求认真梳理产品线，确立新高考服务为集团发展战略的次主线地位，包括目前的新高考培训，未来的运营╱托管全日制高中。结合现有的强基计划，创新拔尖型人才培养与选拔机制。针对县域高中提供管理谘询服务，提升其综合竞争力，该业务已经与鲁商集团开始合作并落地山东，并将以此模式加速全国合作业务拓展。为乡村振兴，保证教育水平均衡发展，履行集团的社会责任。 

综上，21世纪教育业绩稳健增长，主要得益于提前布局的职业教育板块增长贡献，且在收入份额上已占据绝对比重，今年以来该公司通过合作模式，在职业教育和新高考赛道上加大铺排力度，预期将获得大型产业用地用于新建学校成倍扩张，未来不排除通过收购方式获得快速成长机会，其估值在港股高教板块中具有较大的投资吸引力。

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